□本報記者 王朱瑩

　　慘澹的大宗商品市場上，有一個品種已率先被定義為進入牛市，這就是個性十足的白糖期貨。洲際交易所（ICE）原糖已經先於國內白糖期貨博得國際對衝基金經理的青睞。自8月24日以來，原糖期貨價格最高漲幅達27%，創2011年以來最淩厲漲勢，成為“最牛”的大宗商品。

　　A股中糖業股亦有不俗表現，引來國內基金經理側目。南寧糖業股價9月7日以來累計漲幅高達58.68%，同期滬綜指累計漲幅為14.46%，前者跑贏後者44.22個百分點。公司三季報顯示，前十大股東中，有八家基金和一家投資公司躋身其中，包括兩家社保基金組合。貴糖股份甚至一度受到證金公司的青睞。

　　在近期舉辦的“華泰産業金融投資報告會”上，華泰期貨總裁助理、華泰期貨研究所所長王曉黎告訴記者，截至目前，白糖是唯一一個明確進入牛市的大宗品種。儘管漲勢曲折，但目前已經是長期入市做多的時機。

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　　鳳凰涅槃 基金盡享“甜蜜”

　　如果説供應將首現缺口是基金經理們押注原糖多頭的理由，那麼國內連年大幅減産及進口限制等因素足以讓“糖牛”毫無顧忌地奔跑。

　　而糖價的反轉，已經讓糖企業績開始“奔跑”。2014年陷入虧損的南寧糖業，其今年三季報顯示，1-9月公司實現營業收入22.08億元，同比增長6.54%。實現歸屬母公司凈利潤3971.08萬元，同比增長127.23%。

　　同樣身處困境的貴糖股份今年三季報業績也有所好轉，1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤8521.64萬元，比上年同期增長2.84%；扣除非經常性損益凈利潤同比增幅達140.48%。

　　“糖價反轉帶動盈利能力持續改善。”安信證券分析師吳立和劉哲銘指出，2014/2015榨季，國內白糖大幅減産300萬噸。在政府加強對進口白糖控制的背景下，白糖供求基本平衡，屬於庫存變化週期的過渡年。2015/2016榨季，國內白糖産量預計下降到950萬噸，需求量剛性增長至1550萬噸，産銷缺口進一步擴大，達到600萬噸。在進口控制持續嚴控的環境下，國內白糖進入庫存去化期。減産週期下，甘蔗收購價提高帶來的制糖成本增加，糖價有強烈上漲訴求。因此，長期看國內糖價仍然處於上漲趨勢之中。

　　酒香不怕巷子深，週期拐點孕育著等待涅槃的鳳凰，引得證金公司尋聲而來。WIND資訊顯示，截至9月1日的前十股東榜上，證金公司位居第六，新進持有貴糖股份237.89萬股，佔總股本0.41%。

　　WIND資訊顯示，截至10月13日，原本以個人投資者為主的前十大股東中，出現了五家機構的身影，合計持股5580.23萬股，合計佔總股份比例為8.87%。

　　相比較而言，南寧糖業受基金的關注度則更高。公司三季報顯示，公司前十大股東中，有八家基金産品躋身其中，包括兩家社保基金組合，另有一家投資公司。這九家機構合計持股5199萬股，合計佔總股份比為16.05%。

　　從市場走勢上看，南寧糖業上的各路機構10月份以來若持有至今收益頗豐，該股10月1日以來累計漲幅為40.89%。貴糖股份目前處於停牌狀態，若市場環境持續回暖，復牌後大概率將迎來補漲。