本報記者 康曦

　　自沱牌舍得打響四川白酒企業混改第一槍後，五糧液（000858）緊隨之後，10月31日，停牌三個月的五糧液混改方案正式出爐，公司擬以23.34元/股的價格向員工、經銷商以及基金公司募資23.34億元。

　　擬定增1億股募資23億

　　10月31日，五糧液一口氣發了19條公告，包括《非公開發行股票預案》、《第1期員工持股計劃（草案）摘要》、《未來三年股東回報規劃》等。

　　根據公告，五糧液此次混改一共定增1億股，發行價格為23.34元/股。總共募集資金為23.34億元。募集資金將用於資訊化建設項目、行銷中心建設項目、服務型電子商務平臺項目。

　　其中，國泰君安資管計劃以現金方式認購不超過2200萬股，君享五糧液1號以現金方式認購不超過1800萬股，泰康資管以現金方式認購不超過3400萬股，華安基金以現金方式認購不超過1500萬股，凱聯基金擬籌建和管理的私募投資基金以現金方式認購不超過1100萬股。

　　國泰君安資管計劃的委託人為五糧液第一期員工持股計劃，參與對象為公司部分董事、監事、高級管理人員以及其他在上市公司及其控股子公司工作、簽訂勞動合同的員工，不超過3000人，合計認購金額不超過5.1348億元。員工持股計劃存續期48個月。其中認購本員工持股計劃的上市公司董事、監事和高級管理人員合計11人，分別為公司黨委書記唐橋、董事長劉中國、總經理陳林以及余銘書、彭智輔、朱忠玉、唐伯超、唐聖雲、羅偉、楊韻霞、吳國平，共計認購不超過4380萬元，佔本員工持股計劃總金額的8.53%；其他員工共計認購不超過4.6968億元，佔本員工持股計劃總金額的91.47%。

　　根據公告，君享五糧液1號由國君資管設立和管理，由五糧液部分優秀經銷商以自籌資金不超過4.2012億元認購，全額用於認購本次非公開發行的股票。

　　有望提升市值空間

　　在白酒行業還在調整之際，五糧液推出的混改方案，直接將員工和經銷商的利益與公司進行捆綁，顯然更有利於公司渡過寒冬。有業內人士認為，這一方案更像是“福利共用”。

　　五糧液表示，通過員工持股實現員工與公司利益捆綁，有利於建立和完善職工與股東的利益共用機制，改善公司治理水準，提高員工凝聚力和公司競爭力，使員工利益與公司長遠發展緊密結合，充分調動企業上下的積極性，提升企業效率；通過非公開發行引入優秀經銷商，使優秀經銷商同時具備五糧液股東的雙重身份，經銷商與五糧液的團結程度可得到有效提高；通過引入戰略投資者，公司不但能夠極大地促進現有業務的發展，也是完善治理結構，形成更加科學有效的決策體系的重要助力。

　　香頌資本執行董事沈萌也指出，五糧液混改方案出臺，目的不在於籌集資金，而是以定增的形勢將員工、經銷商等利益共同體作為另類的戰略投資者引入公司框架之內，特別是在國企混合所有制頂層設計發佈後，通過混改解決此前企業利益與員工利益、經銷商利益不一致的矛盾，同時也將員工和經銷商納入企業發展紅利分享機制中。

　　銀河證券十分看好五糧液的混改，按照3年的定增鎖定期，即使是以現有的普通投資收益來計算，回報率至少也要高於30%才能具有一定的吸引力，而對於經銷商和戰投來説預期恐還會更高。這或許也從一個側面印證了公司試圖提升市值的決心。而一旦混改方案開始實施，公司管理層將直面業績壓力，因此，看好未來公司業績增長以及市值提升空間前景。