□本報記者 李豫川

　　10月26日，在紐交所上市的加拿大瓦蘭特國際制藥公司（Valeant）股價再次下跌5.27%，收于110.04美元。上週三，空頭機構香櫞公司（Citron Research）發表報告稱瓦蘭特為“制藥業的安然”，導致該公司股價一週內下跌了35%，市值蒸發超過200億美元。這只一度備受對衝基金青睞的“香餑餑”立馬成為“燙手山芋”，並可能引發一些規模較小的對衝基金蒙受重大損失，使美國對衝基金今年的業績進一步惡化。

　　小型對衝基金的“生死劫”

　　彭博統計數據顯示，近年來，瓦蘭特公司通過高達50次的並購交易令市值扶搖直上，從2011年底不及200億美元最高飆漲至今年8月的900億美元，並因此獲得了包括對衝基金、共同基金在內的眾多機構投資者的熱捧。

　　高盛集團稱，截至今年二季度末，瓦蘭特公司的大名至少在32隻對衝基金的前十大重倉股中出現過，瓦蘭特22%的股份掌握在對衝基金手裏。那些大名鼎鼎的對衝基金經理們紛紛押注于該公司，包括比爾·阿克曼、約翰·保爾森等人。與此同時，美國共同基金巨頭如富達基金、領航集團、普信集團等亦重金殺入，普信集團旗下甚至有4隻基金同時出現在瓦蘭特的大股東之列。

　　分析人士指出，瓦蘭特公司股價暴跌對一些大型基金而言可能僅是業績下滑，但對於那些重倉該藥企的中小對衝基金，特別是那些總資産不足50億美元的小型基金來説，它們將遭受的可能就是滅頂之災。

　　對衝基金研究機構Symmetric.IO公司10月22日的數據顯示，至少有3隻對衝基金在瓦蘭特股票上的投入超過了總資産的20%，包括老虎·拉坦資本管理公司、石拱門投資公司（Marble Arch Investments）和猛士投資顧問公司。這只是根據已披露股票倉位統計的結果，如果對衝基金在上周繼續持有瓦蘭特頭寸，那麼他們的賬面浮虧已超過數億美元。

　　對衝基金“巾幗英雄”內哈爾·喬普拉是拉坦資本管理公司創始人，她管理的老虎·拉坦資本對衝基金持有100萬股瓦蘭特股票，佔該基金16億美元總資産的20%以上。

　　喬普拉持有瓦蘭特股票已超過2年半的時間。截至今年8月底，喬普拉今年的業績超過21.6%，位列對衝基金經理業績前茅。不過，據消息人士透露，今年9月喬普拉遭遇滑鐵盧，幾乎將其年內收益抹去。加之她又踩上了瓦蘭特這顆大地雷，今年老虎·拉坦資本對衝基金可能要虧損了。假如喬普拉上周時仍持有瓦蘭特的倉位不變，那麼該基金上周至少浮虧3.7億美元。

　　Symmetric.IO數據顯示，截至今年6月30日，石拱門投資公司持有107萬股瓦蘭特股票，佔該公司管理的23億美元總資産的20%以上。戈倫·格林伯格管理的猛士投顧公司目前管理的總資産約33億美元，該基金持有瓦蘭特股票達總資産的36.5%。

　　投資顧問機構傑方集團（JL Squared Group）董事約翰遜·利吉特説：“目前這些對衝基金面臨的主要風險還只是短期性資本壓力。不過，如果對衝基金持續幾個月業績差強人意的話，就會導致大規模的資本外逃。”小型對衝基金如果遭遇投資者集中贖回，就會迫使基金經理賣出營利的股票以保證流動性。

　　阿克曼遠非最大“苦主”

　　瓦蘭特股價21日一度大跌39%，這導致華爾街明星對衝基金經理比爾·阿克曼在這一隻股票上浮虧超10億美元。一時間，似乎全世界都把他當成了“瓦蘭特黑洞”中最大的受害者，實際上，此番被“神藥股”傷害最深的是紐約一家投資公司——魯卡葛投資公司（Ruane， Cunniff & Goldfarb）。

　　湯森路透的數據顯示，截至今年二季度末，魯卡葛持有瓦蘭特公司9.9%的股份，為後者第一大機構股東。同時，魯卡葛麾下規模達81億美元的旗艦基金——紅杉基金（Sequoia Fund）也是持有瓦蘭特股票最多的單只基金，該基金總資産的28.7%投資到了瓦蘭特股票上。

　　10月26日，瓦蘭特股價收于110.04美元，跌幅達5.27%，與它8月6日的263.81美元高位相比，已下滑58%。這使得魯卡葛投資公司的賬戶至少縮水60億美元，而僅僅在上周的4個交易日內，魯卡葛公司的賬面損失就達21.8億美元。

　　相形之下，阿克曼的賬面損失最多達15億美元。阿克曼今年3月曾透露，他斥資33億美元買進了瓦蘭特公司約5.7%的股份，這筆投資在今年上半年的表現非常好，不過這一切在10月21日香櫞公司的做空報告出爐之後就結束了。

　　10月21日當天，阿克曼增持瓦蘭特股票200萬股，耗資2.3億美元，持倉增至2100萬股。瓦蘭特因此成為他的第一大重倉股，市值25億美元佔他所管理基金總市值的逾五分之一。阿克曼曾多次押注垃圾股，儘管剛開始遭受挫折，但極少失手。

　　此外明星基金經理約翰·保爾森今年在瓦蘭特的損失估計有2.5億美元，約翰·保爾森因做空次貸資産而成名。

　　當然也有一些對衝基金僥倖逃過一劫。巴裏·羅森斯坦管理的嘉納合夥人公司和傑裏米·格林管理的Redmile集團剛好在幾週前拋售了瓦蘭特股票。

　　洛克斯·伍德在致投資者的信中稱，該公司今年9月剛剛出清了瓦蘭特股票，轉而買進了去年拒絕被瓦蘭特收購的制藥公司Allergan，此舉也使得該公司在瓦蘭特股票上獲得了23%的收益。