徐淩，高級經濟師，管理學博士，現任海通期貨有限公司總經理、法人代表，中國期貨業協會理事，上海期貨同業公會會長，上海期貨交易所監事，鄭州商品交易所理事會資格審查委員會主任委員，大連商品交易所理事。

　　□本報記者 官平

　　上海市期貨同業公會會長徐淩日前接受中國證券報記者採訪時表示，目前股票市場已經進入修復和穩定階段，希望能夠放鬆參與衍生品市場的部分限制，讓更多的機構投資者參與進來。

　　他認為，在此前股市調整時期，有關方面採取了一系列維穩措施，這對於穩定市場信心，防止股市的恐慌性下跌，避免金融危機的發生起到了很大的正面作用，有很重要的積極意義。但隨著股票市場的企穩回升，相關部門應根據市場所處的發展階段和發展需求，逐步採取措施放鬆管制，以回歸市場的本來面目、滿足市場的本來需求。

　　中國證券報：股票市場的調整，和股指期貨到底有無關聯性？為什麼？

　　徐淩：股指期貨只是一個對衝風險的工具，它並不能導致現貨市場的任何變動。股指期貨的作用是在股票市場漲或跌的過程中，給予做現貨的投資者利用這個工具去規避股票價格漲跌帶來的系統性風險。

　　為什麼股票市場暴跌讓很多人自然而然地歸責于股指期貨？原因是多方面的，其中最重要的一點是衍生品工具不是多了，而是不足，發展時間太短。正面理解它的人，知道它的功能和作用的機構和個人太少。股指期貨推出後，機構投資者大致可以分為三類：一是套期保值者。它們有現貨，因而需要期貨工具去對衝。二是套利者。在資産配置方面需要近期合約和遠期合約，套利者就利用這種機會去從事差價差交易，或者期現結合的套利。三是趨勢交易者。這類交易者通過對市場趨勢的判斷，來進行賣入或賣出的操作，從而實現資産合理配置。

　　特別要指出的是，第一類運用股指期貨來對衝或者從事套期保值，他們中的多數是能夠分享到股指期貨帶來的好處。在沒有股指期貨的時候，一旦股市下跌，這類投資者只能通過拋售現貨來規避風險，其結果是加劇了股市的下跌。有了股指期貨之後，他們就可以在持有現貨不變的同時，賣出股指期貨來規避風險。而且能夠避免流動性枯竭等這類難題。因此，當股票市場系統性風險來臨的時候，他們能夠很從容地去規避。

　　中國證券報：這一輪股市的調整，讓許多投資者對股指期貨産生了新的認識，也對衍生品市場産生了新的需求。在對衝風險方面，您覺得未來衍生品市場還有哪些新的理念、新的工具來滿足投資者的需求？

　　徐淩：股票市場的運作一般要經歷修復、穩定和發展三個階段。我認為目前應該是處於修復和穩定兩個階段之間。希望在這一時期能夠更多地解除對衍生品工具的限制條件，能讓更多的機構投資者參與到現貨市場來。

　　機構投資者參與現貨市場的一個重要前提是具備對衝工具。目前不放鬆對股指期貨的交易限制，機構投資者就很難放開手腳進入股票市場。有關方面要根據市場特點，根據市場的發展需求，及時採取相關措施，讓衍生品市場的管理回歸本來面目、回歸市場的本來需求。

　　中國證券報：由上海市期貨同業公會主辦的“第六屆期貨機構投資者年會”即將召開。據悉邀請了不少行業領袖人物，能否透露一些新政策？

　　徐淩：在前期的市場波動過程中，監管層採取了一系列維穩措施。特別是中國金融期貨交易所出臺了多項關於股指期貨交易的措施，可以説體現了交易所的良苦用心。這些措施對於穩定市場，防止恐慌性下跌，避免金融危機的發生起到了很大的正面作用，有很重要的積極意義。在當前的背景下，怎麼來解讀當時出臺的這些政策？這些政策對市場會帶來什麼樣的影響？以及未來後續的監管理念如何轉變？帶著這樣的初衷和出發點，本屆機構投資者年會邀請了一些監管機構、交易所為投資者解讀當前市場環境下怎麼去應對、規避風險。個人認為，從最近管理層出臺的一系列政策意見中，我們能夠體會到有關方麵包括交易所，都在真心、用心的呵護這個市場，這與廣大投資者的想法是一致的。大家都希望市場能夠平穩運作，希望有一個適合中國特點的健康的資本市場。

　　中國證券報：2016年市場有哪些投資機會，能否與投資者分享下？

　　徐淩：2016年呈現給投資者的，應該有很多投資機會。大宗商品底部運作，中國GDP增速走出谷底，資本市場上一大批有價值的上市公司，或者有核心創新能力的上市公司在系統性下跌中被錯殺等，都是未來投資者能夠遇到的投資機會。關鍵是用什麼樣的理念、什麼樣的眼光去發現值得投資的價值，每個人都有自己的熟悉的領域和專長，根據每個人的特點去發現自己的投資價值。我覺得是首選之道。

　　中國證券報：您作為上海市期貨同業公會會長，能否介紹下目前公會的運作狀況？

　　徐淩：首先，長期以來，上海市期貨同業公會圍繞著投資者的培訓、創新轉型，圍繞著會員單位的服務做了大量工作，重點主要是在資歷、圍繞著證監會、中國期貨業協會的一些指工作指引以及要求，做了大量的自我調整、自我呵護市場、自我發展的工作。其次，會員培訓方面，包括基礎工作的培訓、創新業務的培訓，公會幾乎是每月一期，每個季度有一次創新講壇、論壇，能夠引導會員在轉型時期怎麼做好傳統業務的同時，做好更多的創新業務。能夠更好的提倡會員為實體經濟、國民經濟去發揮期貨市場應有的功能和價值。第三是即將召開的機構投資者年會。通過金融行業盛會，金融各業態的交流融合，我們能夠更多地去發現、了解最前沿的知識和理論，為廣大會員和投資者提供精神食糧。在本輪股票調整期間，上海市期貨同業公會召集會員三次開會，呼籲大家一是要有信心，二是應該有所作為，三是代表大家的聲音、大家的呼籲、大家的想法，通過一個載體的方式，向更多的機構和上級反映。相信上海市期貨同業公會在未來隨著行業的發展，一定能引領期貨行業在上海國際金融中心建設過程中發揮更多、更積極的作用。