在IPO重啟傳聞影響下，滬指9月25日（上週五）跌1.5%，報收于3092.35點，當日收盤後，IPO重啟傳聞被辟謠。

　　在9月27日中秋佳節後，今日（9月28日）A股將迎來國慶節前的最後三個交易日，此時，市場到底擔憂什麼？關注什麼？

　　大/勢/風/向

　　靜待中期底部信號

　　昨日（9月27日），海通證券首席策略分析師荀玉根發佈研報稱，當前，市場投資者糾結三個問題：

　　第一，目前大股東減持受限、IPO暫緩、金融反腐推進，市場觀望情緒濃厚，中長線投資者入場信心待提升，核心原因就是對政策環境不確定性的擔憂。

　　第二，市場擔憂上市公司三季報盈利下滑，因為規定持股5%以上的董監高6個月內不得減持，使上市公司三季度釋放業績的動力降低。

　　第三，仍有投資者擔心匯率變化。隨著9月17日美聯儲宣佈暫不加息，人民幣短期貶值壓力明顯減弱，但擔憂者認為，美國二季度GDP增速終值為3.9%，增長強勁，仍然支援美國今年開啟加息週期。

　　不過，海通證券認為，短期看，匯率波動、配資清理兩大利空將逐漸減弱，“十三五”規劃、國企改革細則、積極財政仍有望提高短期風險偏好。

　　人民網9月24日報道，國務院日前印發《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》（以下簡稱《混改意見》。中原證券認為，從具體細節來看，《混改意見》在分類、分層推進混改、各類資本如何參與混改、如何完善混合所有制企業治理機制等領域都有明確要求，相對於頂層設計方案更具有操作性，這意味混合所有制經濟發展將會加快。

　　對於目前行情，中原證券認為，由於國慶長假將至，市場各方的觀望情緒依然較重，滬指近期始終無法擺脫3000點~3200點區間的窄幅波動，自2850點以來展開的超跌反彈行情仍在繼續。由於近期兩市的成交量始終未能有效放大，中期底部的信號依然不甚明朗。

　　該券商稱，當前區域整體風險已不大，未來股指下跌空間也不會太大了。2850點能否成為本輪中期調整的底部區域，仍需進一步驗證，建議投資者耐心等待中期底部信號出現。

　　市場關注度：★★★★★

　　驅動週期：中長期

　　重點關注：國企改革和貨幣政策

　　行/業/熱/點

　　“排放門”催化環保主題

　　據媒體報道，德國大眾汽車公司近期涉嫌尾氣排放超標造假事件持續大規模發酵。大眾9月22日表示，全球共有1100萬輛車將涉及其中，首席執行官(CEO)馬丁·文德恩23日宣佈辭職。目前包括美國、德國、瑞士、義大利、法國和南韓在內的多個國家已宣佈對該公司展開調查，僅美國環保署就或將開出高達180億美元的罰款。

　　國泰君安對此分析稱，環保領域本身是符合經濟結構轉型和政策支援的領域，且到目前為止仍然沒有被市場充分挖掘，而“十三五”規劃的投資額度很可能超出市場預期，同時當前經濟低迷，環保也將成為政策重點支援的方向之一。

　　另一方面，此次的大眾“排放門”事件導致一些國家開始重點調查尾氣排放，國內目前還沒有反應，國內空氣污染較為嚴重，更有調查的必要，很有可能緊跟其後。尾氣催化和新能源板塊有望迎來主題投資機會。

　　國泰君安認為，貴研鉑業（600459）是國內第二大的汽車尾氣催化劑供應商，2013～2014年生産汽車尾氣催化劑約120萬升/年，市場佔有率約為5%。國內在尾氣凈化系統方面此前一直存在監管有待進一步提升的問題，“排放門”事件有望促使監管力度加大，從而提升公司産品銷量。

　　而傳統汽車行業尾氣排放一直是PM2.5的核心來源之一（佔比30%左右），對汽車排放的監管有望推動碳排放交易的相關政策出臺，未來新能源汽車生産企業可以將排放指標出售給傳統汽車生産企業，實現排放交易，新能源汽車産業鏈的天齊鋰業、贛鋒鋰業、正海磁材同樣值得關注。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動週期：中長期

　　重點關注：尾氣排放監管

　　看好磷肥短中期供需改善

　　中金公司近日發佈研報稱，美國、突尼西亞和俄羅斯等磷肥生産商因資源稀缺、環保壓力等原因，關停部分産能（全球佔比近5%）。今年以來，印度作為全球磷肥第二大消費國家，對磷肥補貼的提高有可能使其進口同比劇增逾50%，短期刺激全球磷肥需求和價格抬升。

　　與此同時，巴西的需求在下半年有望環比回升或成為磷肥價格上漲的另一驅動因素。中國因關稅下調而出口激增，由於出口FOB價格顯著高於國內市場價格，磷肥企業的盈利將出現大幅增長。

　　中金公司指出，基於CRU、Mosaic等公司數據，預測到2020年全球磷肥産能折純量達到5520萬噸，2013～2020年複合增速僅0.35%。在需求端，基於中國、拉美以及印度等地區的需求穩步增長，預測2020年全球磷肥需求量有可能達到4610萬噸，複合增速達到1.8%。至2020年，全球磷肥供應過剩地區和供不應求地區分佈將維持不變，但總體供需格局有所改善，供應過剩量由2013年的1250萬噸減少為2020年的910萬噸，開工率提升10個百分點至73%。

　　對於具體投資標的，中金建議關注國內磷復肥龍頭，磷酸一銨和複合肥的毛利率均高於主要競爭對手的新洋豐（000902）和我國磷復肥行業十強企業、業務多點開花的司爾特（002538）。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動週期：中長期

　　重點關注：磷肥供需情況

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　　近期機構研報一句話精萃

　　宏觀：

　　◎申萬宏源：短期內消費難以擔負保增長的重任，三駕馬車中，投資仍然是保增長最好的選擇。

　　◎華創證券：國有工業企業佔比高的區域面臨更大的經濟下行壓力。浙江、江蘇等地國有經濟比例較低，市場出清推進效率較高，經濟調整速度較快。

　　策略：

　　◎民生證券：資本市場可關注國企改革中兼併重組、科研院所改革、資産注入和對管理層的股權激勵等投資機會。

　　◎國金證券：從中長期趨勢看，在“醫療、體育、傳媒、旅遊”四行業中出現10倍及以上的牛股概率更大。

　　宋思艱 整理