券商質押類業務進入縮水期
- 發佈時間：2015-09-24 00:43:26 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 朱茵
近一年來，券商股權質押規模猛增，同時也在下跌途中遭受考驗。這一兩年間不斷貢獻利潤的創新業務面臨縮容局面，未來是否還能繼續大力發展存在疑問。
2014年7月牛市啟動以來，上市公司股權質押規模出現快速增長，上市公司大股東開始進入全面質押的階段。業內人士分析，主要原因有幾個方面：一方面是2014年以來，上市公司對於資金的訴求非常強烈。2012年底，全部上市公司經營活動産生的現金凈額合計約45967億元，同比增速52.8%，2013年年報顯示，全部上市公司的經營活動産生的現金流凈額陡降至30603億元，同比下降33.4%，造成現金流惡化。另一方面，自2014年下半年以來，上證綜指漲幅巨大，多數股票出現大幅上漲，在相同折算率的情況下，股價飆升後使得上市公司在股權質押中可以獲得更多資金，促使股東質押的積極性大大提高。此外，市場大漲的時候，投資者對股東質押行為視為利好。背後的炒作邏輯是，如果公司大股東有股權質押行為，市場認為大股東市值訴求強烈，不少股東股權質押融資是用於上市公司外延擴張，更是深得市場青睞。
按照東方財富choice近一年的統計數據，券商在這一業務上的排名看，中信、海通、國信、齊魯、國泰君安資産管理、東方、華泰、招商、東吳、廣發為前十大券商。中信證券遙遙領先，交易市值為599.3億元，其中未回購的參考市值為430.8億元。海通證券全部交易市值在272.9億元，未回購參考市值236.7億元。海通證券在今年的半年報中表示，融資類業務迅速發展。6月末，融資類業務（融資融券、股權質押和約定購回）規模達到1829億元（含海通證券資産管理有限公司作為出資方的股票質押業務），較去年末上升896億元（增長96%）。
作為在2013年年中在正式開閘的新業務，股權質押帶給券商可觀的收益，一般券商都按照類似兩融的利率，8.3%-9%之間的利率收取，但由於該業務屬於資本消耗型業務。在自有資金規模受限的情況下，很多公司都通過資管引入外部資金。而資管參與的方式主要有兩種模式，一是發行小規模集合計劃；二是儲備項目，利用銀行資金進行對接。這樣券商雖然以通道的形式存在，獲得的利息收入減少，但業務規模卻快速增加。
業內人士建議，股權質押業務的快速發展也是當前資本市場繁榮的必然，給很多間接融資困難的上市公司爭取了發展機會，但同時該業務與市場漲跌休戚相關，此輪風險暴露雖未觸及根本，但券商也受到較大考驗，未來在開展該項業務的時候，必將有新的業務規則和規範流程。
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