□興證期貨 施海

　　雖然具有供應厄爾尼諾災害預期和消費金九銀十旺季季節預期，但橡膠市場上、中、下游整個産業鏈處於全面偏空狀態，並在國際東京膠和新加坡膠雙雙下跌、不斷創下中長期新低的引領下，滬膠後市仍將延續弱勢震蕩格局，並將尋求前低支撐作用。

　　15日，滬膠交割月合約RU1509以10335元低位交割摘牌下市，創下2015年滬膠交割月合約最低交割價記錄，交割量為單邊6839手（68390噸），既反映滬膠近期合約理性回歸現貨面，也説明國內橡膠現貨極為疲軟的實質。

　　庫存方面，8月31日，青島保稅區總庫存量為14.67萬餘噸，較7月15日的10.67萬餘噸增加4萬噸，其中天膠總庫存量為12.06萬餘噸，較7月15日的7.63萬餘噸增加4.43萬餘噸，顯示價格內高外地，引發進口膠庫存量持續增加，庫存壓力持續加重的背景。9月18日，上期所庫存量較9月11日增加1279噸至196225噸，其中註冊倉單數量較11日增加330噸至158610噸，雙雙創下近期新高。

　　輪胎方面，國內全鋼輪胎企業開工率9月11日為65.06%，雖然比9月2日的58.12%上升6.94%，但仍然是自7月17日跌破70%以後連續2個月處於70%以下較低水準，並且較6月19日較高值73.1%大幅下降8.04%。國內半鋼輪胎企業開工率9月11日為61.71%，雖然比9月2日的55.93%上升5.78%，但仍然是7月31日跌破70%以後連續1個半月處於70%以下較低水準，並且較5月29日較高值75.03%大幅下降13.32%。由此説明國內全鋼和半鋼輪胎企業開工率雙雙維持在較低水準，呈現旺季不旺態勢，對上游原料橡膠的採購消費需求也漸趨疲軟。

　　汽車方面，國內汽車8月産量為162.8萬餘輛，雖然較7月的156.2萬餘輛增加6.2萬餘輛，增幅為3.97%，但仍較近期較大值3月的245.1萬餘輛大幅縮減82.3萬餘輛，減幅達到33.55%，國內汽車8月銷量為166.4萬餘輛，雖然較7月的150.3萬餘輛增加16.1萬餘輛，增幅為10.71%，但仍較近期較大值去年12月的241萬餘輛大幅縮減74.6萬餘輛，減幅達到30.95%。由此説明國內汽車産銷量雙雙縮減，國內汽車受股市下跌、本幣貶值、消費環境弱化等多重利空因素制約，而漸趨疲軟，預計金九銀十仍難是汽車産銷明顯改觀，由此對天膠構成利空。

　　中國期貨市場監控中心商品指數（2015年9月22日）

　　指數名開盤收盤最高價最低價前收盤漲跌漲跌幅(%)

　　商品綜合指數62.6862.88-0.20-0.32

　　商品期貨指數720.81715.91721.62715.73720.55-4.64-0.64

　　農産品期貨指數819.20816.32821.49815.98819.44-3.12-0.38

　　油脂指數508.04503.05509.15502.11507.24-4.19-0.83

　　糧食指數1286.791284.081290.341281.621288.23-4.15-0.32

　　軟商品指數791.05793.44798.41790.35792.141.290.16

　　工業品期貨指數641.28634.80641.69634.49640.36-5.56-0.87

　　能化指數575.51570.02575.80569.36574.65-4.63-0.81

　　鋼鐵指數401.09396.94402.13395.69400.59-3.64-0.91

　　建材指數485.26481.23486.00480.20484.50-3.27-0.67