■華爾街夜話

　　□本報記者 鄭啟航 華盛頓報道

　　9月初，美國就業市場傳來利好消息。美國勞工部4日公佈的最新就業數據顯示，過去1年美國月均新增就業崗位達24.7萬個，8月份失業率已降至5.1%，為7年來最低。就業數據一向被認為是美國經濟的風向標，最新數據能否促使美聯儲在9月中旬貨幣政策例會後啟動加息呢？

　　筆者認為，從目前的總體情況來看，美聯儲9月加息可能性並不大。美聯儲加息有失業率和通脹水準兩個重要指標，8月份美國失業率的表現已滿足加息要求，進入美聯儲官員預估的充分就業時5%至5.2%的失業率區間，但過去一年，受油價下跌、美元升值影響，美國月均通脹水準不到0.8%，遠未達到滿足加息所要求的中期通脹率2%的目標。

　　通常而言，失業率持續下降會帶來薪資上漲，從而推高整個社會通貨膨脹率水準。但美國此輪長達數年的就業市場復蘇卻並未帶來薪資水準的明顯提升，勞動生産率增長緩慢、人口老齡化加劇和經濟形勢不好導致大量人口放棄找工作被認為是最主要的原因。8月份，美國失業率雖然降至歷史低位，但勞動參與率也滑落至近40年來最低水準，僅為62.6%，意味著目前有約9400萬美國人脫離勞動力市場，表明美國光鮮的失業率數據背後藏著巨大的隱憂。

　　另一方面，8月中下旬出現的全球金融市場動蕩，明顯降低了市場對美聯儲9月加息的預期。有媒體報道説，此輪金融動蕩讓全球股市“蒸發”超過5萬億美元。這輪席捲全球的大動蕩到底是全球經濟增長進一步放緩的前兆，還是美聯儲加息前市場提前做出的調整，各方人士目前還難以給出清晰判斷，其對實體經濟的影響也需要一段時間來觀察。這一不確定性將使美聯儲在啟動加息時點的選擇上將更加謹慎。

　　曾擔任美聯儲主席耶倫特別顧問的美國約翰斯·霍普金斯大學經濟學教授約恩·福斯特日前在出席美國智庫布魯金斯學會舉辦的一場討論活動時表示，他預計美聯儲會在9月的貨幣政策會議上評估近期金融市場動蕩是否反映全球經濟前景發生根本性變化，以及是否會對美國經濟和通脹前景産生影響。他認為9月份加息的可能性不到30%。

　　《華爾街日報》日前一篇報道則認為，目前的情況與美聯儲2013年9月份的情況很類似，當時美聯儲已經釋放出要啟動退出量化寬鬆政策的信號，但由於全球資本市場出現劇烈波動，最終時任美聯儲主席伯南克將啟動時間點推遲到當年的12月份。美國銀行日前發佈的一份報告也顯示，美聯儲從來沒有在市場出現大幅波動情況下加息。而根據美國芝加哥商品交易所的最新調查，目前有74%的期貨交易員認為美聯儲本月不會加息，而認為12月份加息的比例則超過60%。

　　由此可見，美聯儲9月份加息的可能性非常小。但隨著美國經濟持續向好和就業市場穩步改善，加息依然是美國貨幣政策的必然選擇，目前市場對美聯儲在年底啟動加息的預期普遍較高。事實上，在加息只是早晚問題的情況下，美聯儲已經在釋放出“加息節奏比開啟加息的時間點更加重要”的資訊，為市場注射預防針。因為美聯儲一旦加息，就意味著美國經濟可能步入一個更加穩定的區間，這將對全球經濟特別是全球金融市場産生重大影響。與其猜測加息開始的時間點，不如提前係好安全帶，迎接美國這部超級馬力汽車的又一次“換擋”。