資金面緊張增加曲線走平可能
- 發佈時間：2015-08-21 03:48:19 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□中國郵政儲蓄銀行 王茵
20日，資金面緊張情況有所緩解，但資金價格仍然攀高，隔夜和7天加權利率分別為1.81%和2.58%。現券市場交投活躍，多空對決，收益率略有下行，10年期國開收益率下行2BP。
近期市場的主要關注點是資金面，儘管央行不斷擴大投放力度，但資金面仍然持續收緊，隔夜資金利率由8月初的1.5%逐漸爬升30BP到1.8%，導致短融收益率上行。資金面的收緊主要來自於央行在外匯市場的干預。自8月11日匯改以來，外匯市場每日成交量激增，由原來的每日100多億美元增加至現在的300多億美元，央行干預力量明顯。央行通過在市場上賣出美元買入人民幣，實際回收了大量流動性。
維持未來利率債長端繼續區間震蕩的判斷，同時提示短端利率因資金收緊帶來的風險。一方面，經濟基本面難以在短期內企穩，通脹壓力不大，基本面將長期利好債券；一方面，寬貨幣的重心繼續向寬信用轉移，供給方面仍然承壓。同時，從境外CNH和境內CNY的點差來看，人民幣的貶值預期仍然強勁，加上近期泰銖、哈薩克貨幣等其他貨幣競相貶值，未來人民幣幣值維穩的路徑並不平坦，預計人民銀行的干預將會持續回籠貨幣。儘管會有MLF和降準等措施，但更多是起到對衝作用，資金價格難以回到前期低位。因此，收益率曲線走平的可能性加大。
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