□本報記者 王姣

　　8月以來，國內外貴金屬止跌反彈。截至昨日收盤，滬金、滬銀期貨主力合約月內漲幅已分別達6.56%和7.11%；外盤方面，紐約商品交易所（Comex）金指、銀指月內漲幅也分別超過2%和3%。

　　與此同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至8月11日當周，對衝基金及其他大型投機客大舉增持黃金白銀，其中持有的白銀凈多頭倉位較前周增加8432手，或100.32%。

　　在此背景下，有觀點認為，國際黃金價格中期底部或已探明。不過接受中國證券報記者採訪的分析人士認為，短期避險情緒升溫、空頭獲利回吐以及部分市場人士預計美聯儲將推後加息成為近期貴金屬價格反彈的三大動力，但並不足以讓其走出下跌通道。基本面上，美國加息勢在必行，貴金屬價格還有進一步下探的空間。

　　三因素助金價止跌反彈

　　自7月下旬開始，黃金白銀跌勢有所放緩。8月中旬左右，由於人民帀匯率調整和美元回落，國內外貴金屬市場出現明顯反彈。截至8月18日收盤，滬金主力1512合約收報232.45元/千克，8月以來累計漲幅為6.56%；滬銀1512合約收報3448元/噸，對應漲幅為7.11%。外盤方面，至17日收盤，Comex金指收報1117.2美元/盎司，月內漲幅為2.01%；Comex銀指收報15.32美元/盎司，對應漲幅同樣偏高，為3.72%。

　　在北京新工場投資顧問有限公司首席宏觀策略研究員張靜靜看來，近期貴金屬反彈主要有三大動力。首先，7月14日、20日暴跌並在7月24日盤中探至5年半新低後，空頭有明顯的撤出痕跡，空頭獲利回吐成為黃金反彈的技術動力；第二，8月以來馬來西亞林吉特、韓元、泰銖等亞洲貨幣大幅貶值，市場出現避險情緒，對黃金基本面形成短期利好；第三，由於亞洲貨幣貶值，對全球通脹形勢較為不利，因此有相當數量的市場人士預計美聯儲將推後加息。

　　“市場一直預期美聯儲將在9月份開始著手加息，而此預期已經在行情上得到充分體現，因此隨著時間的臨近市場情緒趨於謹慎，黃金價格則維持窄幅整理。然而由於人民幣匯率意外調整，令美國加息預期降溫，使得黃金價格能打破橫盤區間上漲。”廣東盈瀚投資有限公司投資總監于傑補充稱，9月實行加息的可能性下降，為黃金帶來利好，也成為投資者增持黃金的部分理由。此外，資本避險需求上升、黃金四季度消費旺季將來臨，也促使資金進一步流入黃金市場。

　　對於8月11日當周對衝基金及其他大型投機客大舉增持黃金白銀的原因，張靜靜認為，一是由於7月底貴金屬凈多頭倉位處於兩年以來的低點；二是目前全球商品仍處於熊市階段、全球股市也缺乏明顯亮點，在短期貴金屬走勢比較明朗的狀態下，吸引國際投機資金流入。

　　後市料繼續下跌

　　目前市場焦點重新轉回即將到來的美國升息方面。全美住宅建築商協會週一公佈的數據顯示，美國8月住宅建築商信心指數升至追平近10年前水準後的最高水準。就業增長強勁、零售銷售回升及樓市好轉，均暗示美聯儲或許將在今年升息。彭博在8月7日-12日進行的調查顯示，77%的預測人士預計美聯儲下月將上調關鍵政策利率，佔比高於7月份調查中的76%。

　　“隨著美聯儲加息事件的確定，美國實際利率水準將繼續攀升，黃金價格在趨勢上將再次必然地走低，白銀也是如此。”張靜靜認為，目前黃金年底至明年初還有進一步下探的空間，結合通脹調整價格走勢和未經通脹調整的金價走勢兩個指標，預計金價低點在960-1040美元/盎司之間。

　　張靜靜補充稱，隨著美聯儲加息坐實，金銀比價有望反彈至80，白銀價格或將跌至13美元/盎司，隨後白銀可能會出現反彈，而黃金將繼續探底至960-1040美元/盎司區間。“未來一段時間貴金屬可能會在低位震蕩，而真正的反彈甚至反轉時點或將在2017年出現。”

　　于傑同樣認為金價目前仍處於下跌通道當中。“儘管近日反彈回升，但以此認為黃金已經探明底部言之過早。從技術上看，底部的構築需要經歷一段較長時間，而目前黃金僅在低位整理一個多月。而基本面上，美國加息勢在必行，只是時間點的選擇存在爭議。美聯儲在首次加息後的態度尤為關鍵，若表示這僅是一個開端，美國將步入加息通道，這將會引發黃金的新一輪暴跌。”