寬鬆預期落空 債市收益率上行
- 發佈時間：2015-08-18 00:31:28 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
■交易員札記
□濰坊農信 代長城
週一，隔夜回購利率上行3BP至1.69%，7天上行1BP至2.48%。在匯率影響下，市場對短久期加杠桿操作稍顯謹慎，紛紛選擇降低杠桿或使用偏中期的7天回購對接。但考慮到央行的表態以及前期匯率過快的調整，這一衝擊最強烈的時點已經過去，資金面也正在回歸寬鬆。
二級市場債券交投一般，中長端利率上行明顯，成交集中在流動性較好的利率債上。3年國開150207成交在3.355%，與上一交易日持平；5年國開150208成交在3.58%，較估值上行3BP；5年國開150213成交在3.56%，較估值上行2BP；10年國開150205成交在3.94%，與上一交易日持平；10年國開150210最低成交在3.92%，收益率較前一交易日上行約2bp。
上周收益率曲線受匯率調整影響出現大幅上行，隨後開始下行，原因主要在於：儘管匯率形成機制市場化改革的方向明確，但央行仍將“保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定”，從對匯率的干預措施並及時進行新聞發佈會穩定預期中可見端倪；此外，央行在應對資金外流方面還存在多種數量型工具。對於債券市場而言，匯改引發的衝擊可能是一次性的，當前債市資金充裕，在基本面未發生實質性扭轉前，市場調整反而提供了短期買入的機會。不過，我們對短期市場的看法偏謹慎，畢竟週末降準預期沒有落地，外匯佔款下降較大對債市形成不利因素。
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