□本報記者 周文靜

　　申銀萬國報告分析認為，銀行資金入市的渠道主要有三種，包括銀行自有資金投資、信貸資金入市和理財資金入市。相比于180萬億的銀行業總資産，銀行入市資金風險可控。

　　在銀行自有資金方面，商業銀行法規定，銀行自有資金不得直接投資股票或股權。只有在股權質押貸款違約，銀行實施資産保全時才會獲得部分股權，這類股權需要在2年內賣出，賣出前風險權重400%，2年後風險權重1250%。預計截至2015年中期，銀行自有資金投資餘額約28萬億，其中債券佔比97%，權益工具佔比3%。因此投向權益工具的餘額約8000億。由於這部分權益投資為銀行被動獲得，且需要在2年內賣出，規模有限。

　　在理財資金入市方面，申銀萬國研究報告稱，2014年末理財資金餘額近16萬億元，其中股權投資佔比約8%。截至2015年中期，預計投資于股權的理財資金達到1.6萬億元。報告稱，銀監會《關於進一步規範商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，規定理財資金不能直接投資于境內股票市場。但現實中理財資金仍然通過各種渠道入市，包括兩融收益權、結構化配資、高凈值客戶和私人銀行客戶通過購買基金、券商資管計劃和信託産品以及新股認購或定增。

　　銀行理財資金投資券商融資融券受益權等與股市掛鉤的收益憑證間接進入二級市場；通過信託或者券商通道，對證券投資的結構化産品進行配資，理財資金作為優先級或者夾層享受固定收益，當劣後佔比較高時，這類理財産品具有偏債屬性；高凈值客戶和私人銀行客戶通過購買基金、券商資管計劃和信託産品等投資于上市和非上市股權；在新股認購或定增上，理財資金作為優先資金參與新股申購。

　　信貸資金方面，申銀萬國報告認為，由於銀行內部風險管理對信貸資金直接投資股票管控較嚴格，銀行發放企業貸款後通常以受託支付及貸款發放專戶形式加強資金流向管理，因此企業貸款違規進入股市的非常有限。但是對於個人信用貸款和信用卡透支，管理難度較大。持續的降準等寬鬆政策釋放大量的流動性，在實體經濟有效貸款需求不足，銀行有效貸款供給積極性不高的情況下，確實有部分信貸資金違規流入了股市。

　　在投向其他金融機構的信貸資産方面。從2015年開始，投向其他金融機構的信貸資産也開始計入貸款。但是2014年末的銀行貸款餘額投向還沒有包含投向非銀金融機構的貸款，利用2014年末同業資産中拆放同業和買入返售款項裏投向其他金融機構的數據來代替投向非銀行金融機構貸款。這部分貸款在總貸款餘額中佔比約5%，由於這部分貸款的用途非常多，不一定作為自有資金直接投資股市或者通過融資融券間接投到股市。

　　在股權質押貸款方面。申銀萬國報告分析，監管部門已經出臺包括允許銀行對已到期的股票質押貸款與客戶重新合理確定期限以及鼓勵銀行向證金公司提供資金等措施。未來銀監會不會對銀行資金入市進行非常嚴厲的監管，因此銀行存量入市資金風險可控，而增量資金入市也會隨著市場風險偏好的下降呈現一個更為良性和穩健的擴張。