□本報記者 劉夏村

　　種種跡象顯示，A股持續調整之後，市場風險偏好有所下降。中國證券報記者獲悉，7月以來，公私募基金的權益類産品發行困難已成普遍現象，産品募集規模較6月份大幅下降，一些産品不得不延長募集期。同時，信託、債券基金等固定收益類産品開始升溫。與長期固收類産品相比，目前資金更多地涌入短期固收類産品，如1個月、3個月期的現金管理産品。業內人士認為，資金從權益類産品轉移至固收類産品可能具有一定短期特徵，顯示權益類市場觀望情緒濃重，但如果A股出現趨勢性反彈，觀望者的預期可能隨之改變。從更長遠的角度看，在社會財富再配置的過程中，股票資産配置提升的空間仍很大。

　　權益類産品滯銷

　　“現在權益類産品的募集很困難。”北京某公募基金公司市場部總監感慨説，近期該公司發行的一隻偏股型基金不得不延長募集期。這並非個案。Wind統計數據顯示，7月共新成立41隻公募基金，較上月的137隻大幅減少。其中，7月共成立17隻股票型基金，募集規模為53.94億元，較6月的882.88億元大幅下降，創去年10月以來單月規模最低。7月共成立18隻混合型基金，規模為2174.35億元。不過，當月證金公司通過華夏、嘉實、南方、招商、易方達等5家基金公司新成立混合型基金，總規模為2000億元，意在借“基”入市。剔除這2000億元資金後，7月混合型基金的成立規模僅174.35億元，而6月成立規模高達1280.13億元。

　　在新産品“滯銷”的同時，近期公募基金面臨一定贖回壓力。Wind數據顯示，截至8月4日，股票型基金的份額為10034.03億份，較6月的11045.16億份減少1011.13億份，減少9.15%。中國證券報記者從多家基金公司獲悉，目前公募基金的贖回壓力主要來自散戶，機構客戶尚未出現較大規模的贖回。

　　私募基金7月的發行情況也不樂觀。Wind數據顯示，7月共發行390隻陽光私募産品，發行規模為167.3億元，6月則分別為1435隻、359.33億元。其中，股票型陽光私募産品7月的發行數量為354隻，規模為159.1億元，與6月的305.45億元相比近乎“腰斬”。

　　對此，某資深公募基金經理認為，近期A股下跌導致風險偏好下降。曾成功預言此輪牛市的國泰君安證券表示，經過近期市場波動，投資者風險偏好難以恢復到之前的水準。投資者的預期主要有兩方面的變化，一是市場樂觀情緒明顯減弱，體現為看好市場趨勢向上的投資者大幅下降，這種下降同時體現在大、小盤股票上；二是看好大消費類的投資者比例漸漸提升，防禦性機會漸漸得到市場重視。

　　固收産品升溫

　　與權益類産品“滯銷”相反，近期固定收益産品逐漸升溫。

　　一家大型信託公司財富管理人士表示，前一段時間客戶配置陽光私募産品的特別多，但A股大跌後，客戶開始擔心風險，目前配置固定收益類産品要多一些。另一家信託公司人士透露，近期該公司發行的一款基建類集合信託計劃出現了“一搶而空”的現象。

　　近期大量資金涌入債市，推動債市輪動上漲。私募機構鵬揚投資固定收益部總經理勾晨晨認為，近期進入債市的資金主要有兩個來源，一是IPO暫停後，打新資金尋找新的投資標的；二是近期A股大跌後，市場風險偏好降低。由於大量來自權益類市場的資金申購債券基金，迫使債基購買相關標的，導致近期債市大幅走高，收益率出現偏離正常定價區間的情況。不過，這些資金轉投固收類産品可能只是短期行為，一旦股市情形發生變化，資金就會原路返回。

　　業內人士表示，市場風險偏好下降後，資金更多地涌入短期固收産品，顯示出市場觀望情緒濃重。上述信託公司財富中心人士透露，相對於期限長的固定收産品，目前客戶更傾向於配置短期産品，如1個月、3個月期的現金管理産品。

　　門檻更低、操作更為便捷的場內交易型貨幣基金規模增長明顯。以華寶添益為例，據上交所數據，截至8月4日，該基金的總份額達14.7億份，較6月末的5.02億份增長近兩倍，以近期成交均價計算，涌入資金約968億元。

　　興業證券首席策略分析師張憶東表示，從社會財富再配置的角度看，股災之後的風險偏好有所降低，“杠桿牛”需要休整，但從股票佔居民家庭財富的比例、養老金等長期資金權益類投資佔比、證券化率等指標來看，股票資産配置提升的空間仍很大。現在大盤仍處於相對低位，觀望的“滑頭”將隨著反彈而改變預期。