□本報記者 張勤峰

　　23日，縱然股市加速上漲也未能阻擋債市上漲步伐。國債期現貨聯袂走強，期債各合約全盤收高。市場人士指出，在股債齊漲背後，低利率助推資産價格的邏輯再次得到驗證。未來一段時間，貨幣市場流動性保持適度寬鬆狀態基本確定，資金價格有望保持低位運作，但可能難以回到前期低位，債券價格下行風險大不，但上行仍需更多動力，短期難以打破震蕩格局。

　　又見股債共舞

　　23日，在連續溫和上揚多日後，上證綜指上漲提速，全天漲近百點；滬深兩市有超過2100隻個股上漲，行業板塊全線偏紅，市場呈現普漲格局，資金風險偏好繼續上升。

　　一般來説，股市上漲對債市並非好事，尤其是在近期債市方向不明，行情膠著不下的情況下，來自股市的影響可能會成為壓垮債券多頭的最後一根稻草。然而，昨日股債市場表現異常“和諧”，縱然A股加速上漲，債市也不為所動，國債期貨各合約全線收高，現券收益率穩中有降。

　　23日，5年期國債期貨合約中，主力品種TF1509收在97.305元，上漲0.38元或0.39%，TF1512和TF1603合約也雙雙上漲0.34%；10年期國債期貨方面，主力合約T1509全天上漲0.29%，收報95.910元，T1512、T1603分別漲0.29%、0.38%。當天國債期貨成交量溫和放大，持倉量有所上升。

　　國債現貨市場上，長、短兩端的品種成交利率下行較明顯，收益率曲線整體呈現陡峭化下移。Wind數據顯示，昨日銀行間市場上，待償期接近1年的國債收益率下行約8bp至2.33%，7年期下行約4bp至3.44%，10年期下行約3bp至3.48%。

　　上漲持續性待觀察

　　根據以往經驗，股債市場齊漲一般發生在政策放鬆、流動性改善的階段，因無風險利率下行對資産價格具有普遍的向上作用。

　　23日，央行延續公開市場凈投放，提振了市場對貨幣政策的樂觀預期。據公告顯示，央行23日在公開市場開展了350億元逆回購操作，單日實現資金凈投放150億元，全周實現凈投放300億元。市場人士指出，在經歷了上周的短暫凈回籠後，央行重新加大了流動性投放力度，顯示出呵護資金面的態度，也表明在經濟復蘇尚不明顯、貨幣條件仍偏緊張的情況下，貨幣政策操作仍將保持適度寬鬆取向。

　　昨日銀行間回購市場上（存款類機構行情），隔夜利率再漲約1bp至1.32%，7天利率再漲約4bp至2.54%，但中長期限品種穩中有降，市場情緒穩定，流動性預期樂觀。有交易員稱，雖然短期回購利率慣性上漲，但隨著企業繳稅收尾、市場供給增多，流動性總體已恢復寬鬆，未來出現大幅收緊的風險很小。貨幣市場利率可能較難回到5月份絕對低位，但在較低位置保持平穩運作是市場共識。低利率的環境對資産價格仍將發揮有力的支撐作用。對於債市而言，貨幣政策偏松背景下，債市收益率不具大幅上行的風險。

　　另外，有市場人士指出，打新基金、銀行理財資金回流，改善了債市需求，而23日全天沒有利率債供給，也給做多債市提供了較好的時間窗口。但值得注意的是，債市利率要保持下行勢頭，仍需更多動力，考慮到經濟企穩預期上升、後續債券供給仍多，且隨著股市上漲，資金風險偏好正重新上升等因素，短期內債市能否進一步走強仍需觀察，保持震蕩格局的概率較大。對於期債而言，應堅持波段操作思維，過分做空和做多都不可取。