□本報記者 張怡

　　從加強兩融風控、嚴查股價操縱和內幕交易到收緊傘形信託配資等，近期一系列消息削弱A股市場“牛氣”，引發市場對杠桿撬起的牛市持續性的擔憂。由此，儘管上證綜指一再嘗試突破3400點，但動能明顯衰減，昨日甚至一度跌破3300點。不過，上述因素僅是牛途之中“減速帶”，藍籌股依然對指數形成支撐。在超預期政策出現前，存量博弈格局下建議順勢及時調倉，選擇白馬成長股低吸佈局並適時波段操作。

　　回望新年以來的A股市場，“杠桿牛”成色不再充足。藍籌股集體陷入休整、主題投資活躍，市場似乎重新回到類似2013年那樣的存量資金博弈格局。由於動力不足，上證綜指在幾度嘗試突破3400點上方的強阻力位未果的情況下，圍繞3300點一線展開拉鋸，同時由於下方有3250點一線的密整合交區支撐，市場重心保持平穩。

　　實際上，若能有去年年底那樣的飽滿士氣，在突破3400點壓制後上證綜指可能會再度快速拉升。無奈當前市場不存在支撐指數強勢突破因素，在政策面和資金面上，面臨著上有壓制下有支撐的狀況，此時市場中悲觀之聲再起。

　　回顧本輪牛市崛起的特殊背景，就是經濟增速放緩、改革轉型驅動下的改革牛市。在這種情況下，改革需要資本市場良性演繹協助改革與轉型實現，引領實體經濟走出低谷。在無風險利率下行的大勢和資本市場賺錢效應的推動下，各路資金共同介入，強化市場上漲邏輯。目前，牛市驅動力尚未生變。面對“瘋牛”引發的本末倒置，政策面微調實則是在牛市“高速路”上設置“減速帶”，並非為嚇退資金，而是提示風險。A股市場仍處於景氣度上行的牛市週期中，經過敏感區域後再度加速也是自然而然。

　　不難發現，近期行情實際呈明顯的“以時間換空間”特徵，即通過橫盤震蕩逐步緩釋壓力，本週更是每日均出現盤中跳水，總是在當日或次日通過權重股脈衝收復失地，上證綜指重心未出現明顯下移。資金顯然未放棄希望，每當跌到一定程度就會有低吸資金介入引發行情脈衝，防止行情失去控制。面對牛途之中的“減速帶”，主力資金已選擇順勢而為，放棄加速硬闖以避免大幅顛簸，主動減速、波段操作，通過盤中波動緩釋壓力，逐步積蓄力量、等待時機。有機構認為，當前市場進入超預期政策再度出現前的“垃圾時間”。

　　回歸存量博弈格局的市場實際不會因趨勢性機遇的暫時缺席而單調，主題投資機遇豐富，情形與2013年十分類似。面對調整之中的大盤股，投資者可順勢逢高減倉，等待更好的低吸機遇。轉而乘業績行情東風，逢低佈局業績優良、前期漲幅不大兼具題材的中小盤白馬股，要知道盤子懸殊之大很可能使從大盤股中流出的資金輕易給中小盤股帶來豐富的機遇。由於熱點切換較快，操作上波段更為適宜。