□本報記者 張勤峰

　　8日，國債期貨市場行情反覆，波動較為劇烈，全天各合約出現較明顯的下跌。市場人士指出，期債短期反彈較快、幅度較大，多頭有兌現獲利要求，加上現券行情出現反彈，投資者心態不穩，加劇期債市場波動。但總體上，近期支撐債券市場回暖的主要因素沒有變化，債券收益率在短線反彈後重歸下行仍是大概率事件，期債調整不具持續性。在行情波動加大的情況下，可嘗試波段操作。

　　上演“過山車”行情

　　8日，國債期貨市場未能延續月初以來漲勢，全天交投火熱、波動較為劇烈。從走勢上看，五年期國債期貨主力合約TF1509早盤高開高走，一度摸至97.93元，創近六周最高，早盤維持窄幅震蕩局面，但午後形勢急轉直下，期價大幅跳水，最低跌至96.01元，尾盤收報96.47元，全天下跌0.67元或0.69%；十年期主力合約T1509全天先揚後抑，跌0.435元或0.45%。成交方面，昨日五年期國債期貨共成交1.80萬手，較前一交易日驟增逾1.6倍；十年期國債期貨共成交9197手，創下該品種上市以來新高，也較前一交易日增加1.6倍左右。

　　昨日債券現貨市場同樣上演過山車行情，據交易員反映，8日早間現券成交利率延續近幾個交易日的下行走勢，下行明顯，但午後風雲突變，拋盤涌現，利率快速走高。不過，從全天來看，現券收益率先抑後揚，總體變化並不大，波動要明顯小于期貨。以銀行間十年期國債為例，據Wind行情數據顯示，昨日待償期接近十年的國債150005開盤成交在3.38%，較前日尾盤下行7bp，早盤最低成交到3.30%，下行幅度達到15bp，但臨近午盤成交利率快速走高，一度成交在3.64%，尾盤成交在3.48%，全天上行約3bp。

　　從貨幣市場來看，昨日銀行間市場資金面平穩偏松，回購市場各期限資金供給充足，需求減少，利率大多持穩。

　　下跌難持續 波動操作為宜

　　市場人士認為，在銀行體系流動性保持寬裕的背景下，債券市場出現較大波動可能有兩方面因素。一是短線上漲後，交易戶有兌現獲利的動力；二是在股市出現局部流動性問題的情況下，流動性較好的債券資産可能成為某些機構獲取流動性的出口。

　　據中債到期收益率曲線顯示，10年期國債收益率在7月2日至7日的四個交易日裏下行了18bp，1年期國債反而上行15bp。國開債方面，10年期品種同期下行20bp，1年期下行約7bp。長債收益率短期內下行較快，機構積累了一定的獲利籌碼，尤其是交易戶，可能出現兌現的衝動。由於國債期貨較現貨階段漲幅更大，短線投機資金兌現獲利的衝動可能更為強烈。

　　與此同時，由於股市已出現局部流動性問題，債券資産因流動性相對較好可能成為部分投資者獲取流動性的出口。交易員稱，昨日午盤券商等機構拋出大盤賣盤，導致市場急轉直下。這也印證了此前一些分析人士的看法，他們認為，當前大量股票停牌或無量跌停，導致基金、券商等資管産品可能通過出售債券變現，滿足客戶贖回需求。

　　市場人士指出，國債期貨市場投機氛圍更重。近期股市劇烈波動疊加各路傳言，加劇市場情緒波動，更容易加劇期貨市場波動。不過，當前銀行體系流動性充裕，在寬貨幣的支撐下，利率仍處下行趨勢，近期內外避險情緒共振，債券需求也在增多。總體看，債券流動性充裕，供需有邊際改善，加上短期利好因素較多，利率不具大幅上行空間。在行情波動加大的情況下，國債期貨可以波段操作。