央廣網財經訊 1月14日，2015年第一輪IPO新股申購進入高潮，多達10隻新股同天啟動網上網線申購。在這10隻新股當中，作為國內院線第一股的萬達院線（002739.AZ）受到了眾多機構極力推薦。

　　按照1月13日晚間萬達院線公佈的數據，公司最終確定的發行價為每股21.35元，對應2013年的靜態市盈率為22.96倍，遠低於中證指數公司公佈的行業平均65倍市盈率，將近3倍的溢價空間，也必然引發市場資金的申購熱潮。

　　發行價嚴重低估

　　根據公司所披露資訊，根據此前的機構報價，本次有效報價投資者數量為77家，股票配售對象116個，對應的有效擬申購數量為40.795億股，為回撥前網下初始發行規模的97.13倍。

　　發行人和保薦機構在綜合考慮萬達院線的基本面、可比公司估值水準、所處行業、市場情況、募集資金需求、投資者結構等因素，協商確定本次發行價格為21.35元/股。

　　這一發行價，如果按照發行後總股本算出的公司2013年度每股收益，市盈率只有22.96倍，而如果對應發行前總股本所對應的市盈率，則只有20.53倍。

　　從橫向對比上來看，此前中證指數公司所公佈的萬達院線所屬商業平均市盈率為65.18倍，而按照公司才對照的可比上市公司市盈率來看，平均值為66.09倍，顯然，公司此次所定發行價對應市盈率遠低於上述兩個數值。

　　如果從縱向對比上來看，2014年全國電影票房收入突破290億元，同比增長了36%，由於公司主要營業收入都來自於電影票房收入，因此，有機構根據已披露的上半年業績，預計2014年公司的主營業務收入將超過50億元，對應凈利潤將超過8億元。

　　如果參照這一盈利水品，萬達院線目前的發行價所對應的市盈率只有大約15倍左右，這一估值顯然更加低於目前行業平均市盈率水準。

　　而且，已有分析師在報告中指出，截止到2014年上半年，萬達院線的票房收入佔到了全國票房收入的14.46%，而且萬達院線的單銀幕票房産出高達254萬元，其主營業務的毛利率高達33.8%，幾個數值都遠遠高於行業其他院線同期水準，表現出了強勁的盈利能力。

　　此外，萬達院線目前還有不少新建的影院仍處於孕育期，未來2-3年這些影院都將進入到業績爆發期，屆時，萬達院線的票房收入所佔市場份額將會進一步增加。

　　此前有賣方分析師預測，參照行業正常的估值水準，萬達院線上市後的合理股價應該在65元/股至80元/股之間，總市值或將超過500億元左右。

　　引發申購熱潮

　　根據萬達院線的招股公告，公司此次發行新股數量只有6000萬股，在未啟動回撥機制之前，此次網下初始發行數量為4200萬股，佔本次發行總股數的70%；網上初始發行數量為1800萬股，佔本次發行總股數的30%。

　　如果出現網上超額認購，那麼網線發行數量將做對應回撥，而這將導致網下配售數量不足，網下申購的中簽率更低。

　　參閱此前三個月A股IPO新股發行數據來看，44隻新股的網上認購倍數全部都超過50倍而啟動了回撥機制，其中有34隻新股的網上認購倍數超過150倍，這意味著這些新股留給網下配售的比例不到10%。

　　從最終數據來看，這44隻新股的網下申購配售比例平均只有0.26%，網上申購的平均中簽率也只有0.6%。

　　值得注意的是，從11月份開始，A股的日均交易資金量一度超過1萬億元，大量資金進入到市場也為新股提供了更多的資金支援；而從年初以來，上證指數進入到高位震蕩階段，這也導致更多的資金流出，參與到打新資金當中。

　　此前有機構預測，此次發行的20隻新股，將吸引超過2萬億元的資金參與新股申購，僅1月14日當天的新股申購就將凍結1.5萬億元資金。

　　“大量的打新資金，一方面會導致新股中簽率降低，但另一方面也表現出市場資金對於該股的追捧熱度，而當少量新股入市之後，面對二級市場上的大量參與資金，供需失衡，必然導致該股在上市後一段時間股價暴漲。”某證券分析師表示。