投資中的“拿錘綜合症”
- 發佈時間：2015-06-18 00:56:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□興業全球基金 陸申旸
查理·芒格有一個非常有趣的理論就是“拿錘綜合症”，闡述的是當工人拿著手中的錘子時，只專注于眼前的釘子，對周圍其他事物一概不知的現象，即當局者迷，旁觀者清。
A股在短短的十個月間從2000點躍至5000點，投資者對於市場的熱情也隨之狂熱起來，如果將錘子理論類比到今日的投資者和他們手中持有的股票，也頗有相似之處。在之前的文章中，我們曾將本輪牛市與上世紀80年代的台灣股市以及90年代的美國網際網路狂熱進行過對比，歷史總是驚人相似。台灣和美國的股市最終都以泡沫迅速破裂而結束，而今天的A股市場，隨著股指越高，參與者們也愈發謹慎。何時是市場頂點是他們最關心的問題之一。因為只要頂點未到，都是買入良機。而只要參與者相信頂點未到，市場的每次大跌或調整，都會迎來報復性上漲。芒格也引用了眾所週知的巴甫洛夫實驗理論（條件反射實驗）來解釋了這一現象。投資者在大跌後不計後果買入，更刺激了價格高位時的劇烈波動。然而絕大多數情況是，如果當投資者意識到這是頂部時，股市已經走到了右側半山腰。而且，投資心理學也發現，當股票價格位於高位時，散戶們買入的衝動遠高於低價時，當然，隨之而來的錯判率也會更高。
狂熱的牛市終會有終結的一天。由於以上幾種常見的現象所産生的誤判，也難免會使得下跌時更腥風血雨。提示風險與泡沫的存在，應當是泡沫破裂前專業投資人最關注也是最應做的。但是賺錢往往是大多市場參與者唯一關注的問題，這個問題淩駕於理性及專業之上。
芒格建議以尋求投資顧問的方式，對自己可能存在的誤判加以糾正。他同樣也建議，即使這樣，也應該對於經濟市場的基本原理了解一二，這是為了對顧問進行謹慎考察，也便於理解顧問投資方式中的道理所在。
如同拿錘者，盯著眼前的一枚釘子很難顧全大局，但向後一步，站在新視野上卻可以審視眼前的困境。投資也是如此，牛市中，擔驚受怕卻阻止不了買買買的衝動，不如找一家靠譜也謹慎的投資機構，或挑選一隻適合在調整時能將管理人和投資者利益捆綁的基金産品。
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