□本報記者 黃麗

　　在這輪牛市中，各類主題、行業分級層出不窮，更有多家基金公司憑藉分級基金規模暴漲，晉身行業新貴。近期，招商、博時、大成、融通等大中型基金公司也紛紛發佈首只分級基金産品，正式加入這場分級大戰。

　　分級基金令人咋舌的賺錢效應帶來的大量申購使不少基金公司賺得盆滿缽滿，但同質化競爭也日趨激烈。據記者了解，這些新入陣的基金公司均佈下了嚴密的分級基金陣術。從目前的行業狀況來看，三種新趨勢正在出現，即A份額收益率普遍提升、嘗試交易創新、費用降低甚至出現零申購費現象。

　　六成分級B已翻倍

　　本週，由於市場暴跌，自帶杠桿屬性的分級B也不再風光。6月15日，分級B整體下跌2.85%；6月16日，除新上市品種外全部B份額均現下跌。昨日，市場出現V型逆轉，盤中不少前期大熱的B份額一度逼近跌停，但尾盤收復失地，最終仍有11隻分級基金收跌。受市場情緒拖累，新上市的1000B、改革B不漲反跌，且跌幅居前。

　　不過整體而言，今年以來分級基金的表現已經十分亮眼。根據Wind資訊，截至6月17日，可統計的55隻分級基金全線飄紅，其中34隻分級B漲幅已經翻倍，這意味著只要在年初買了分級基金B份額，就有61.8%的可能性實現翻倍。漲幅超過兩倍的分級基金也有9隻，其中，由於指數表現強勢，富國創業板指數分級的B份額表現遙遙領先，今年以來漲幅已經達到308.01%。一直站在風口的傳媒B、TMTB、資訊B、網際網路B漲幅也相對居前。

　　若以主動管理的偏股型基金與之對比，根據金牛理財網的數據，截至6月16日，股票型基金今年以來排名位居第一的富國低碳環保股票漲幅為185.91%，混合型基金中排名第一的寶盈新價值漲幅達到209.01%。事實上，主動型基金中凈值增長率位居前30的産品大部分漲幅都在150%-200%之間，雖然跑贏了指數卻未跑贏部分分級基金，原因就在於分級B自帶杠桿，初始杠桿通常設置為2倍，上漲時會比一般股票都漲得多。

　　值得注意的是，分級B的杠桿遊戲同樣有風險，而目前玩法主要都是風險意識較低的散戶。公開數據統計顯示，從近期上市分級基金的投資者結構來看，個人投資者持有份額佔比近八成，一些基金甚至出現個人投資者豪擲數億元資金認購分級基金的情形。據統計，本月上市的11隻分級基金A份額和B份額合計上市規模為83.44億份，個人投資者持有份額達到64.21億份，個人持有比例高達77%。

　　基金公司上演淘金熱

　　牛市行情下，分級B遭到資金猛烈炒作，分級基金頻頻上演短期內規模暴增的神話，整體規模迅猛增長，一些大中型基金公司也按捺不住，紛紛加入這場淘金熱。

　　自2007年誕生至2013年底，分級基金總規模一直徘徊在400億-600億份之間。統計顯示，截至今年6月5日共有98隻分級基金上市，場內總份額為2877.76億份，不含二季度新增場外份額，目前股票型分級基金總份額為3257.797億份。齊魯證券預計，若合併二季度新增場外份額，預計分級基金總份額將接近4000億份。

　　據記者統計，近期有14隻分級基金處於發行期或即將發行。證監會網站昨日發佈的最新基金募集申請公示表，6月首周又有多達21隻分級基金募集申請獲得受理，創出了單周分級基金申請新高，分級基金大軍將進一步快速擴充。

　　“目前整體來看，分級基金市場份額相對集中，管理規模最大的12家基金公司佔據了超過九成的市場份額，其中富國、申萬菱信、鵬華由於在分級基金上佈局較早，管理規模相對居前。”深圳一家大型基金公司産品研發與金融工程部人士向中國證券報記者介紹。但現在，這一局面正慢慢改變。

　　今年以來頗受關注的小型基金公司前海開源基金憑藉前海開源中航軍工分級成為一匹黑馬。儘管首募規模不大，但由於中航軍工分級産品的獨特設計，根據深交所數據，截至6月17日，中航軍工分級基金場內份額合計達到194億份，成為市場上僅有的幾隻規模超過百億的分級基金之一，旗下另一隻前海開源中證健康場內份額也達到42億份，僅這兩隻新基金規模就達到236億份，而一季度末，前海開源所管理的資産規模僅為179億元。

　　熱情正在被進一步點燃，近日易方達發行的並購重組分級成為分級基金歷史上第一隻首募超過百億的産品。

　　或許是受到同行鼓舞，安信、中融等規模較小的基金公司也開始佈局分級基金，安信一帶一路分級、中融一帶一路分級等多只分級基金近期規模增長都十分迅猛。此外，據中國證券報記者了解，一些大中型基金公司也開始發力，工銀瑞信本週齊發3隻分級基金，招商基金、博時基金等均開始密集發行多只分級産品，大成基金、融通基金也開始發行旗下首只分級産品。據上述基金公司産品部人士透露，這些公司均還有大量的行業、主題分級蓄勢待發。

　　出現三種新趨勢

　　從近期新發行的産品來看，分級基金逐漸形成三種新趨勢。首先，近期新發行的分級基金A類約定收益率較前期有所提升，普遍設置為“1年定期存款利率+4%”水準；其次，由於競爭過於激烈，一些基金公司轉換思路，在交易創新上尋找突破；第三，為方便套利資金進出，分級基金母基金申購門檻降低，甚至有新發基金打出零申購費的口號。

　　以往分級基金A份額的約定收益率通常是“1年定期存款利率+3%”或“+3.5%”。但據記者統計，自6月4日以來成立的新分級基金中，有6隻A類份額約定收益率都為“1年定期存款利率+4%”或以上水準，佔比達到60%。集思錄數據顯示，目前市場上總共已有14隻新發行分級産品A類份額約定收益率為“1年定期存款利率+4%”或以上水準，高約定收益率的A份額佔比大幅提升。

　　目前市場上，A類約定收益率最高的是前海開源中航軍工A，約定收益率為“1年定期存款利率+5%”，也是市場唯一“+5%”的産品。建信50A、前海開源中證健康A則是僅有的兩隻“+4.5%”的産品。A份額收益率提升有助於吸引包括保險在內的低風險機構投資者，從而使A份額也出現溢價。例如前海開源中航軍工分級，由於A份額收益率超高，吸引了大量機構投資者買入，上市後，A、B份額罕見地雙雙漲停，整體溢價率迅速上升，導致套利盤暴增，其整體規模短期內也出現暴漲。

　　一些基金公司則選擇在交易方式上進行創新。易方達、大成等基金公司近期新發産品均選定在上交所上市。“在上交所上市，分級基金既可以採用傳統投資方法，也可以採用上交所分級模式下特有的投資方法，即可實現母基金一二級市場套利、整體折溢價套利、日內回轉交易策略。”大成中證網際網路金融分級擬任基金經理夏高對記者表示。

　　此外，由於規模暴增主要來自於套利資金，為給套利者減少障礙，基金公司為分級基金設置的投資費用也有所降低。

　　以申購10萬元為例，目前申購費一般為1.2%-1.5%，對應約為1200元-1500元的申購費用，申購後在二級市場賣出，需要交納交易佣金，目前佣金率一般為萬分之二到千分之一之間。為給投資者降低套利成本，據不完全統計，目前兩市申購費率為0的分級基金已經超過5隻。近期，大成基金也表示，其新發的網際網路金融分級同樣不收取場內申購費。