□本報記者 張勤峰

　　週一，國債期貨市場收高，股債市場呈現近期難見的齊漲行情。市場人士指出，當前期債回暖仍屬超跌反彈範疇，當前債券供給壓力較大、海外擾動增多、經濟存回暖預期、風險偏好高共同制約做多情緒，長債收益率下行阻力較大，國債期貨上漲動力仍不足，不過在貨幣政策趨松環境中，債市不具大幅調整風險，短期內國債期貨宜保持中性持倉，等待方向明確。

　　期債縮量上漲

　　週一，國債期貨市場延續上周以來的反彈走勢，五年期和十年期主力合約雙雙上漲0.3%左右。具體看，五年期主力合約TF1509全天震蕩上揚，盤中最高至96.92元，收報96.87元，全天上漲0.275元或0.28%；十年期主力合約T1509早盤低開高走，午後漲幅擴大，全天收報95.56元，漲0.25元或0.26%。

　　自5月底遭遇連續下挫，並創出年內新低後，最近一週時間國債期貨市場持續呈現溫和反彈的勢頭。不過，市場成交始終較為溫和，並不斷縮減，顯示投資者持續做多信心不足。據統計，週一，五年期國債期貨合約共成交8307手，較前一交易日減少1113手；十年期國債期貨共成交3293手，亦較前一日減少110手。在最近期價反彈過程中，市場成交量連續五個交易日萎縮。

　　另外，從週一銀行間回購市場來看，大行和股份行繼續融出3個月以內期限資金，融資需求不難得到滿足，市場資金面整體仍較為寬鬆。不過，新股申購資金解凍，並未帶來流動性邊際上的明顯改善，中短期限回購利率均出現不同程度的上漲，尤其是，14天到1個月的品種上漲較多，顯示市場對臨近季末的資金面仍存在一定的擔憂情緒。

　　不樂觀 不悲觀

　　綜合現券和期債表現，市場人士認為，近期債券市場回暖更多屬於超跌反彈，特別是國債期貨在套保和投資資金作用下，波動性強于現貨，下跌時候容易出現超跌，反彈力度自然也會比現券更大一些。

　　另值得注意的是，週一A股上證指數漲逾百點，收盤站上5100點，兩市成交接近2.3萬億元，處在歷史高位。儘管依託權重股拉抬的上證指數，掩蓋了大量中小創股票的調整，使得指數的上漲不具廣泛的代表性，但結合成交來看，目前A股市場投資熱情依然高漲，對債券市場的分流效應仍比較明顯。在此背景下，週一股、債市場齊漲頗為難得。一些分析人士認為，這背後可能有政策寬鬆預期的支撐。

　　海關總署本週一發佈數據顯示，5月份我國出口同比降幅收窄，但進口降幅擴大。有分析人士指出，進口降幅擴大，凸顯國內需求疲弱，經濟下行壓力仍需寬鬆貨幣政策進行對衝。而經濟弱、政策松的格局，對債券市場是明顯利好，對股市通常也偏利多，或可在一定程度上解釋週一股債齊漲的局面。

　　不過，如國泰君安證券等機構認為，目前對債券市場走勢不宜太樂觀，一是地方債供給壓力突出，嚴重擠壓利率長債配置力量；二是海外債市收益率劇烈反彈，對國內債券市場投資情緒可能帶來不利影響；三是，股票市場行情火爆，股市的“風”對債市造成持續負面影響。另外，隨著貨幣政策漸進寬鬆、財政政策逐漸發力，特別是地方融資壓力緩解，使得市場對於後續經濟逐漸企穩回升的預期在增強，這也限制債券收益率進一步走低。