在發展中解決問題
- 發佈時間：2015-06-08 01:04:12 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
參照國際經驗，資産支援證券是固定收益市場的重要品種，承擔著資本市場繁榮發展的重要推手作用。以美國為例，上世紀80年代MBS和ABS興起，到了21世紀，隨著房貸市場的發展，MBS和ABS出現空前繁榮。2003年MBS發行量達到34020億美元，佔當年債券發行量的50.37%，ABS也在2005年達到峰值，發行量2890億美元，佔比5.23%。雖然金融危機後風險偏好下降，但資産支援證券依然是美國債券市場當中的一個主要品種。
反觀國內，2014年，已發行的資産支援證券佔全年債券發行量的比重只有3.1%，而其中大部分是信貸資産支援證券，企業ABS佔比連0.3%都不到。
從上面的數據就可以看出，國內的資産證券化市場仍屬一片藍海，之所以發展緩慢，是因為當前存在一些難題尚未解決，例如政策制定、投資者認可、投資結構單一和二級市場缺乏流動性等。其中監管部門未形成一個統一的合作框架，定價機制缺失，交易場所存在壁壘是核心問題。
對於這些，張晨也有自己的理解。“資産證券化是個新事物，目前金融機構對它的認識相對清晰，但個人投資者的認識卻是個循序漸進的過程。實際上，目前投資者結構也不是特別單一，表面上看好像都是機構在買，事實上背後是理財在買，理財資金集合了很多高凈值客戶，機構對於這些人群一定做過詳細的解釋，只是這個品種還沒有上升到産品與個人投資者直接發生關係的程度。另外，資産證券化産品的風險比股市低，而且風險不等於損失，風險分散給投資者時會給予一定的風險補償，當風險不釋放的時候，這就是固定收益的部分。”
他還補充道，現在投資者越來越年輕化，80後越來越成為投資主流，他們會更加重視産品實質，對於一些細節會問得很詳盡，隨著市場發展的時間更久一點，他們會變得更加成熟。
對於流動性的問題，他認為必須在發展中解決，“等交易量上來了，交易對手逐漸多起來，交易一定會更活躍，那時，説不定還會有券商或其他機構進來做市。而且今年交易所ABS交易量已經突破50億元，考慮到不足千億的存量，流動性不算太差，一些承銷商也能為轉讓提供相應的服務，雖然離做市還有一定差距，但這些都是時間問題。”
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