□本報記者 張利靜

　　“支付寶大面積癱瘓，緣由杭州蕭山的一根光纜被挖斷了。什麼網際網路＋，什麼工業4.0，什麼大數據，都頂不住傳統行業的一鏟子。”一則網路流行的段子以調侃的姿態提醒了投資者股票投資背後傳統行業的存在。

　　商品期貨看週期，股票投資看預期。投資、消費週期，種植、養殖週期等因素左右著商品市場的牛熊旋律，由於産業相關的股票、期貨聯動較為明顯，因此個別行業的期貨價格走勢對股票價格存在一定指導作用，而商品普遍走勢的強弱則對經濟基本面有一定揭示作用。5月份商品期貨市場走勢大分化，分析人士認為，這或從産業週期角度對相關産業個股造成機會分化。

　　總覽5月份商品期貨市場走勢，分化態勢依舊延續。從大類來看，基本金屬、化工及粕類表現疲弱，油脂及軟商品表現搶眼，值得注意的是，黑色金屬表現也別樹一幟。

　　分品種來看，5月漲幅在4%以上的品種分別為棕櫚油、橡膠、鐵礦石、動力煤，漲幅分別為5.58%、4.64%、4.23%、4.03%；跌幅在7%以上的品種分別為塑膠、菜粕、豆粕、PP，跌幅分別為-9.26%、-8.14%、-7.77%、-7.62%，此外，鎳跌幅為-6.99%，居跌幅第五。

　　對於本月走勢，分析人士認為，5月份受天氣及産業週期等因素影響，橡膠表現異常強勢，預計將成為白糖、鋅之後第三個步入牛市的品種。白糖期貨已經連續6個月位於上漲趨勢之中。油粕蹺蹺板效應明顯。塑膠、PP和甲醇在連續上漲三個月後，伴隨著國際原油價格的調整在5月展開回調。值得注意的是，黑色則在連續三個月弱勢後走強，其中鐵礦石月線已經連續兩個月收陽線。“黑色金屬的企穩態勢值得玩味，6月份棕櫚油、橡膠、鐵礦石或演繹強者恒強的戲碼。”

　　據了解，上證指數、10年債收益率、螺紋鋼價格三者走勢在2014年開始出現明顯分化。以螺紋鋼為代表的黑色産業不斷走低，金融資産類債券和股票則不斷走高。研究人士認為，背後主要是經濟放緩、實體經濟尤其是地産行業投資回報率萎縮，資金進入了股票債券市場。

　　本輪牛市中，市場中不乏買入股票，做空螺紋鋼期貨的對衝操作。其直接結果便是金融資産和實物類資産的分化越來越嚴重。對於近兩個月以螺紋、鐵礦為代表的黑色産業企穩跡象，分析人士觀點不一。有人認為經濟見底，基本面改善，有人則認為是底部震蕩區間上沿的表現，經濟走穩有待觀察。

　　據生意社日前發佈的數據，5月份中國大宗商品供需指數（BCI）為-0.36，反映該月製造業經濟較上月呈收縮狀態，經濟再現下行風險。BCI監測的8個板塊，僅建材上漲，漲幅為0.13%，跌幅最大的紡織板塊，跌幅為-3.35%，其次是化工，跌幅為-2.99%。

　　對於黑色産業相關個股的未來表現，部分券商研究人士認為，對地産板塊維持2015年基本面“弱平衡”(去庫存或者緩慢出清)的判斷，依舊看好地産股在寬貨幣預期下的表現。煤炭行業，煤價中長期已經進入築底階段，短期期貨市場上煤價已經開始反彈，整個産業鏈庫存極低的背景下，需求一旦改善價格大概率反彈。

　　此外，研究人士認為，有色行業後期補漲領漲值得期待。養殖行業供給持續收縮，能繁母豬存欄量大幅下滑，隨著餐飲、食品加工等需求企穩回升，看好2015/2016年養殖後期復蘇，農業資訊化將催生行業新革命。同時，低油價時代，看好煉化、滌綸産業鏈的反轉，看好下游改性塑膠、塗料、日化行業的盈利改善。