我們將上世紀80年代以來的美元指數和大宗商品價格分成十個階段，分別印證上面的框架。

　　第一，1982年底到1984年5月左右。上世紀80年代初全球石油危機過後，美國裏根改革經濟復蘇。1982年第四季度美國經濟開始上行，增速遠超其他發達國家，帶動全球經濟回升。這段時間表現為：美國經濟強，全球經濟強，但是美國強于全球，美元和大宗商品同漲。

　　第二，1984年6月至1985年2月左右。美國經濟開始見頂回落，也帶動全球經濟下滑，大宗商品價格開始回落。但是此時美國經濟增速仍然強于其他國家，所以美元指數繼續上漲。這段時間表現為：美國經濟弱，全球經濟弱，但是相對來説美國增速仍較高，所以表現為美元上漲，大宗商品價格下跌。

　　第三，1985年3月至1986年8月。全球經濟在美國帶動下繼續下滑，但當時日本和德國經濟開始表現強勁，對全球經濟形成一定支撐。1985年一季度開始，美國經濟增速先後回落到日本和德國經濟增速以下，美元見頂回落。這段時間表現為：美國經濟弱，全球經濟弱，美國經濟增速更低，美元下跌，大宗商品下跌。

　　第四，1986年8月至1989年2月。美國經濟在1987年初開始見底，對於全球經濟的拖累開始減退。隨後變成日本和德國引領全球經濟上行，美國經濟表現要落後於當時主要發達國家。這段時間表現為：美國經濟強，全球經濟強，但是全球更強，因此是美元跌，大宗商品價格漲。

　　第五，1989年3月至1991年底。1989年開始美國經濟出現了加速下滑，但當時日本和德國經濟仍然強勢，因此全球經濟緩慢下行。直到1991年初，美國經濟觸底，同時日本和德國危機先後爆發，強弱趨勢開始部分扭轉。這段時間表現為：美國經濟弱，全球經濟弱，但是美國經濟更弱，因此表現為美元和大宗商品一起下跌。

　　第六，1996年6月至1999年6月。借助資訊技術革命影響，美國經濟從1994年開始步入強勁復蘇通道。但是美聯儲連續加息後卻在1997年引發了亞洲金融危機。受到新興市場拖累，全球經濟大幅下滑，直到1999年才得以走出危機。而同一時間美國經濟表現平穩，形成巨大反差。這段時間表現為：美國經濟強，全球經濟弱，美元上漲，大宗商品價格下跌。

　　第七，1999年底至2002年初。網際網路泡沫破滅前後，全球均陷入經濟衰退。從數據上看，美國經濟比全球經濟更弱。大宗商品價格出現小幅下降，幾乎達到1977年以來的歷史低點。但是美元卻出現逆勢上漲，這和我們的框架並不一致。主要原因在於這種美國經濟和全球經濟在快速大幅衰退時刻，風險溢價會大幅攀升，而美元作為避險貨幣會逆勢上漲。同樣的情形也出現在2008年金融危機時刻，美國經濟拖累全球增速，但是美元逆勢上漲。這段時間表現為：美國經濟弱，全球經濟弱，美國經濟更弱，但是避險情緒推動美元上漲，大宗商品價格下跌。

　　第八，2002年至2007年。2002年全球經濟復蘇，新興市場引領全球經濟增長，期間美國經濟復蘇至2004年後出現下滑，全程美國經濟增速都要弱于全球增長。這段時間從經濟表現上應該分為兩段：2002-2004年，美國經濟強，全球經濟更強；2004-2007年，美國經濟弱，全球經濟強，但是大類資産都表現為美元指數下跌，大宗商品價格持續上漲。

　　第九，2007年9月至2010年9月。次貸危機發展為席捲全球的金融危機，美國拖累全球走向經濟衰退，然後在全球刺激政策配合下雙雙出現反彈，美國經濟始終弱于全球增速。這一時期大宗商品價格和全球經濟走勢一致，先下後上。美元在避險需求下出現一波小反彈，但總體弱勢。這段時間總體表現為：大宗商品跟隨全球經濟先下後上，而美國經濟弱于全球經濟，美元弱勢，但是避險情緒下美元會出現小幅反彈，類似2001年。

　　第十，2012年底至2014年。這段時間美國經濟一直表現較弱，全球經濟由於新興市場動力衰竭也逐步下滑，大宗商品價格在2011年見頂後下滑。由於新興市場增速仍然要強于美國，美元這段時間表現總體較為疲軟，期間因為歐債危機等風險事件會有局部反彈，但未出現趨勢性上行或者下行。這段時間表現為：美國經濟弱，全球經濟弱，美國經濟更弱，美元價格維持低位，大宗商品價格下降。