□本報記者 王輝

　　本週三，銀行間債券市場迎來多期利率新債的招標發行。在上週日以來管理層持續推出多項利好舉措之後，得益於市場對於地方債承接壓力憂慮的緩解以及資金面的不斷趨松，一級市場延續了上周後半周以來的持續回暖勢頭，當日發行的三期口行債和一期國債中標結果全面向好。分析人士指出，在一級市場暖風頻現的背景下，短期內債市有望再次呈現整體走牛格局。

　　四期新債中標收益率全線走低

　　週三上午進出口銀行對2015年第八期、第九期金融債進行了最新一次增發，同時新發行了第十期債券。本次招標的三期債券依次為7年、10年和3年期固息品種，發行規模均不超過40億元。最終發行結果顯示，3年、7年、10年期口行債中標收益率（利率）分別為3.4774%、3.97%和3.9999%。5月12日中債政策性金融債（進出口行和農發行）到期收益率曲線顯示，3年、7年、10年期固息品種最新收益率分別為3.61%、4.12%、4.14%左右。相較于二級市場對應期限品種的收益率水準，3期債券中標收益率較二級市場普遍偏低近15個基點。

　　同日，財政部對2015年第四期記賬式附息國債進行了第二次續發行。本期國債為3年期固息品種，計劃招標發行總量為300億元。發行情況顯示，本期國債首場招標獲得716.7億元資金參與投標，對應認購倍數為2.39倍。首場招標結束後，追加發行0.5億元。本期國債中標收益率為2.8714%，明顯低於此前2.94%的市場預測均值。此外，中債國債到期收益率曲線顯示，目前3年期國債收益率在2.9950%左右。

　　市場人士表示，昨日招標的中標收益率普遍低於預期，延續了上周後半周以來資金面趨松背景下的一級市場招標持續回暖勢頭。特別是前期一級市場回暖主要體現在中短端品種上，而昨日長端品種的招標結果也明顯向好，顯示機構配置情緒更加積極。

　　慢牛格局有望持續

　　對於週三利率債一級市場招標結果的全面向好的原因，市場人士表示，一方面，隨著地方債定向發行方案的公佈，以及允許地方債納入抵押品範圍，此前一段市場各方對於地方債的供給憂慮出現顯著緩解；另一方面，上週末央行的降息以及銀行間流動性的充裕，也提振了主流機構的配債信心。

　　後市來看，隨著一級市場全面回暖，債券二級市場信心也有望回升，並帶動市場持續走強。海通證券等機構表示，地方債納入抵押品框架，解決了購債資金的擔憂，這是繼續國務院發25號文允許地方保留稅收優惠之後的又一大利好。

　　中銀國際證券週三發表觀點稱，預計未來央行將採用各種可能的工具方法來為市場注入流動性並與地方債掛鉤，以緩解地方債置換壓力。未來一段時間內，利率債市場短端將直接受益於寬鬆的資金面繼續回落；而長端方面，隨著地方債置換壓力釋放， 中長端利率也將有望穩步回落。