□本報記者 王朱瑩

　　今年年初以來，在國內減産消息的提振下，白糖期貨走出一輪波瀾壯闊的反彈。但隨著期價站上5500-5600元/噸一線，以及市場對減産消息的利好逐步消化，價格進入多空互不相讓的膠著盤局。昨日，白糖1509合約全日微漲25元/噸或0.45%，收報5584元/噸。

　　目前糖價整體趨穩為主，成交持續清淡，另外産銷區價格的倒挂也體現出銷區銷售的清淡，同時下游企業因為經濟下行而出現採購積極性不高的情況。目前，2014/2015年制糖期生産已進入尾聲，雲南、貴州還有少數糖廠生産，其他糖廠均已停榨。截至2015年4月底，本制糖期全國已累計産糖1030.75萬噸（上制糖期同期産糖1324.73萬噸），其中，産甘蔗糖956.97萬噸（上制糖期同期産甘蔗糖1250.1萬噸）；産甜菜糖73.78萬噸（上制糖期同期産甜菜糖74.63萬噸）。截至2015年4月底，本制糖期全國累計銷售食糖545.1萬噸（上制糖期同期銷售食糖596.2萬噸），累計銷糖率52.88%（上制糖期同期45%）。

　　産銷數據方面，4月産銷數據微偏多，主要是各産區産銷率均同比增加，庫存則大幅下降。全國來看，産銷率52.88%，同比增加7.88%。庫存是485.65萬噸，同比減少33.33%。其中廣西産銷率57%，同比漲12.47%，工業庫存271.7萬噸，同比減少202.7萬噸；廣東産銷率64.92%，同比增0.66%，工業庫存28萬噸，同比減少14.68萬噸；海南産銷率41.74%，同比增加1%，庫存16.44萬噸，同比減少8.26萬噸；雲南産銷率38.28%，同比漲0.33%，工業庫存129.33萬噸，同比少23.63萬噸。

　　永安期貨分析師宋煥指出，從4月産銷數據看，可以得出幾點結論：第一、雖然截至4月底的新糖銷量同比去年減少51.1萬噸，但是如果把榨季末庫存累計計算，可以看出今年銷量並不低，因為2014年9月底的工業庫存偏高。由於牛市預期下貿易商囤貨需求，今年的銷量仍較好。第二、把當前庫存、今年4-8月進口量以及5-6月産糖量全部算作未來供應，今年的供應量繼續減少，但剛性需求仍處於緩慢增加狀態，這將導致9月底的低庫存結構存在。如考慮貿易商牛市囤貨需求，該庫存利多明顯。因此從庫存結構上看，低庫存促價漲的格局已經形成。

　　“不過這需要兩個因素支撐，第一，對夏季消費預期（由於天氣預報顯示今年夏季可能較為炎熱，冷飲需求將增加）達成；第二，貿易商囤貨需求有效帶動。”宋煥説。

　　目前國儲庫存和進口政策是市場最為關注的兩個方面，也是國內糖能否獨立於國際糖走出強勢行情的關鍵所在。對此，宋煥指出，國儲糖數量大概在780-800萬噸，是我國年消費的一半。本榨季白糖減産的力度太大了。這一點看，國儲糖可以慢慢拋，不會打壓市場。跟棉花比，控制進口就能保住一個行業，説明政策成本低，國家大概率會願意繼續執行的。雖然明年缺口更大了，控制後的白糖進口總量也會增加，但是總體不影響國內供應緊張的格局。

　　展望後市，她認為，國內供應減少及政策支援帶來的價格上漲，與價格高位帶來的壓力達到一種博弈平衡，因此未來短週期看，糖價將陷入牛皮市震蕩行情。

　　“長週期來看，可以重點關注未來兩個多月的去庫存情況，包括糖廠庫存、貿易商庫存、地方儲備庫存等。去庫存壓力和技術走勢以及部分多頭離場或許促使糖價迎來一次回調。但是考慮到6000元/噸以下國儲拋儲可能性較小，因此對標繼續減産的下榨季的遠月合約，仍有繼續上漲空間。”宋煥説。