□本報實習記者 周文靜

　　眾籌站在了網際網路的風口上，有著接替P2P繼續帶著網際網路金融火一把的態勢。從産品眾籌到股權眾籌，從電商巨頭到金融大鱷的相繼進入，各類企業也紛紛打著“眾籌”的名號做各種宣傳，國內的眾籌在經過前幾年孤寂的路途後，著實開始火起來，特別是股權眾籌，言及“多層資本市場”、“如何解決企業融資難”等問題，幾乎必提股權眾籌，似乎股權眾籌為這些問題找到了解決之道。

　　在推崇股權眾籌的發展之時，應如何理性推進，有哪些路徑，需要設置怎樣的門檻和規則，CA創投合夥人楊溢表示，股權眾籌不是説籌到錢就算成功了，最重要的是産品設計上，投資團隊要知道産品如何退出，領投人的專業性非常重要，是否有盡調和投後管理能力都是重點。對於投資者而言，股權眾籌屬於高風險高收益的股權類投資産品。

　　注重産品設計

　　中國證券報：如何看待當前股權眾籌在國內的火熱現象？

　　楊溢：現在國內眾籌火熱的情況是很多人都沒有預計到的，事實上可能有存在一些過熱的情況，一些平臺項目品質參差不齊容易導致風險。現在專業投資機構慢慢進入眾籌行業，有利於行業朝著專業方向發展。對於行業本身發展來看，未來發展將會出現細分的專業的平臺出現。

　　中國證券報：國內外的眾籌行業分別有哪些特點？

　　楊溢：國外股權眾籌呈現出以下特點：聯合投資功能（天使投資人領投，聯合其他投資人）；平臺前身是投資人的社交平臺，平臺另設基金資助天使投資者人；投資人希望直接接觸早期項目，獲得種子期企業的成長軌跡，國外投資人對此比較看重。融資企業方面，企業可以選擇哪類投資人開放他的資料或允許平臺向這類投資人進行推薦，基於這種方式，融資企業能夠通過平臺找到對他而言最有價值的投資人和投資資源，除了資金還有其他的服務，如專業支援等等。有較為完整的産業鏈，平臺在為一些初創企業完成收購事項，A輪融資、B輪融資等。目前國內主流的眾籌平臺大部分都是跟國外學習的，但在推廣方面比較本土化。

　　中國證券報：股權眾籌有多大的發展空間？

　　楊溢：股權眾籌能夠將早期創投的生態更好地融合起來，股權眾籌今後會成為高風險高收益的理財産品平臺，目前國內理財産品主要以債權為主，另外像信託、保險産品收益是比較穩定的。

　　中國證券報：運營股權眾籌平臺，需要具備怎樣的門檻？

　　楊溢：做平臺之前需要對股權投資要有比較全面的了解，比如哪些項目做股權投資會有回報，如何給投資者合理的回報等，在産品設置上，流動性和安全性都要考慮進去。初看股權眾籌平臺沒什麼門檻，什麼人都可以做，但要真正給到投資者回報是非常不容易的事情。要有專業的投資團隊和優質項目來源，避免風險很大的項目進入平臺，最終無人接盤投資者也無法退出從而給投資人帶來損失。如何定義項目的成功？不是説籌到錢就算成功了，最重要的是産品設計上，投資團隊要知道産品如何退出，領投人的專業性非常重要，是否有盡調和投後管理能力都是重點。

　　投資項目走向數據化

　　中國證券報：股權眾籌平臺的出現，給傳統創投機構和從業人員帶來哪些機遇和挑戰？

　　楊溢：很多創投機構還是比較願意去嘗試股權眾籌的模式，特別是本土的中小的機構，希望能夠通過股權眾籌平臺來解決募資難的問題。此外，還有一些投資經理會將部分公司不投的項目推薦到合作平臺或者信譽較好的平臺上去。

　　對創業機構和投資經理來説未來將會更數據化，以前基金回報率，所投項目的情況都可能是一筆糊塗賬，有股權眾籌平臺出現後，所投項目的領域、回報率高低都可以得到非常詳細的體現。平臺可以通過數據做機構、投資經理的排名分析。

　　中國證券報：“領投+跟投”模式是否會成為股權眾籌的主流模式？

　　楊溢：股權眾籌現在有兩種模式，一個是平臺型，接入各個機構或者機構發起的領投基金，即我們現在看到的各類項目聚集的平臺；另外一個是一些機構將項目的部分如LP放置到網上。若要把業務做大，“領投+跟投”是一個比較好的模式，因為平臺很難從找項目到盡調到投後管理都由自己去做，線下太重很難鋪開，所以平臺要快速發展，必須要依靠領投的方式。

　　中國證券報：“領投基金”的出現給行業帶來怎樣的變化？

　　楊溢：“領投基金”的出現可以幫助投資經理更專注于投資。現在“領投基金”的項目規模比較小，較多出現在早期的天使輪，對於天使基金來説，今後的玩法將改變了需要和平臺一起募集資金做投資。當然，對整個投資圈生態也是有所影響的。

　　中國證券報：在股權眾籌發展過程中有哪些問題是亟需解決？

　　楊溢：監管部門對是否存在欺詐及對投資人保護方面需要制定監管政策；從業人員則需要有相關的行業經驗；平臺則要把關入駐的投資機構和投資經理是否專業，領投人是否存欺詐、圈錢等不良的動機，在項目方面也需要做嚴格的審核，確保項目的真實可靠。