□本報記者 曹乘瑜

　　數據顯示，今年以來打中一隻新股平均有150%的穩健回報率，因此今年打新也吸引了不少資金。即將管理4隻打新基金的泰達宏利基金經理胡振倉預計，2016年初註冊制生效之前，市場低風險、高漲幅的打新特徵不會變，而註冊制實施之後，新股將有賺有賠，但預計公募打新基金在中簽率提升和專業能力的輔佐下，收益率將更高。

　　趕上打新好時光

　　胡振倉認為，由於註冊制的實施需要修改《證券法》，預計註冊制正式生效要到2016年初。在此之前，新股較低的定價發行、高漲幅、低風險的特徵不會改變，2015年接下來的時間裏，仍是打新好時光。

　　此外，隨著近期A股的調整，打新基金性價比也有所提高。今年以來，A股從3000點上漲至4500點，由於打新對資金有鎖定期，且中簽率有限，將部分追求高收益的資金排斥在外。胡振倉認為，A股在4000點之上，調整風險愈大，收益穩健的打新將引來更多人氣。

　　胡振倉認為，即使是註冊制推行，對於打新基金來説，也不會是“時代的終結”，反而可能是利好。因為註冊制推出之後，新股發行頻率加快。一方面，可選擇的餘地會更大，也更要求對股票價值進行專業判斷，公募基金公司的優勢將更凸顯。“現階段對個股採取定價發行的制度，發行價格都比較低，上市之後有比較高的漲幅，因此對個股的選擇並不那麼重要；但註冊制推出之後，在市場化的導向下，新股有可能會破發，到時打新將會有賺有賠，對個股的價值判斷就顯得更加重要。”胡振倉説。

　　另一方面，雖然標的增加可能導致漲幅下降，但是中簽率會上升，對打新的整體收益率不一定會有大的影響，但資金的使用效率會更高一些。

　　從本週開始，IPO的發行頻率已然提升。胡振倉認為，發行頻率的提升將提高打新收益率，因為單次發行量將減少，發行規模降低，有望提高資金使用效率。

　　“準、快、穩”的打新經

　　胡振倉目前管理的打新基金已經打中多只牛股，其管理的泰達宏利養老收益混合基金自2014年3月5日至2015年4月3日，凈值增長率為12%。自建倉期後，月凈值增長保持在1%左右，從來沒有出現過月度虧損。

　　説起他的打新經驗，可以用三個字總結——“準、快、穩”。首先是要入圍，因此報價成為關鍵。“現在很多情況下都是差一分錢不能入圍。”他説，“需要多諮詢主承銷商、研究發行資料、敢於博弈。”

　　時間和申購量也有講究。由於有的新股網下配售講究時間優先，胡振倉與同事往往爭取早報，公司專門為此形成一套快捷流程。除外，為了提升打新的資金使用效率，對於T+2日申購退回的款項，儘量爭取當日再次“花出去”，這背後緣于與中證登、銀行等機構的溝通，也需要對資金安排的技巧。

　　5月4日，胡振倉管理的另一隻保守型混合基金——泰達宏利新起點靈活配置混合型基金也開始發行，除了將充分利用泰達宏利的投研力量和打新經驗，該基金的股票市值佔比較少，股市的波動對其影響基本可以忽略。此外，除新股外，該基金將借助胡振倉12年的固定收益類資産投資經驗，參與新發轉債和交換債的申購，投資領域更廣。