□本報記者 黃瑩穎

　　近期，不少海外機構對中國經濟樂觀情緒增多，認為經濟開始觸底回升，並調高了今年中國經濟增長預期。值得注意的是，結合近期的宏觀經濟及相關部門的政策動向，不少海外機構認為，央行降息預期增強。

　　經濟增速料企穩

　　有機構認為，中國經濟或開始觸底回升。4月製造業PMI為50.1%，與上月持平，連續2個月在榮枯線之上。

　　有海外機構調高了中國經濟增長的預期。瑞穗近日發佈的一份研究報告指出，4月製造業PMI與上月持平，生産指數進一步上升至52.6，這可能是經濟活動趨穩定的一個跡象。政策放鬆可能會使資金成本下降，財政投入增加，房地産銷售復蘇，A股上漲。該行將2015年中國GDP增幅由7.0%調高至7.2%。

　　高盛認為，預計政府將繼續運用財政支出和及時推進基建項目進度等一系列措施以及下調存準率、基準利率和銀行間利率等市場化工具來放鬆政策。今年上半年實體經濟環比增速可能會呈現出與去年相似走勢，1-2月份環比增速疲弱，3-4月份改善、5-6月份走強。

　　匯豐中國4月製造業採購經理人指數（PMI）終值降至48.9，為近12個月來新低。對於匯豐PMI與官方PMI的差異，高盛指出，匯豐PMI指數傾向於較官方PMI低，這可能是因為其調查時點較早、受訪者回復體現的是前一個月狀況。

　　降息預期增強

　　結合近期宏觀經濟走勢及相關部門的政策動向，不少海外機構對中國降息的預期增強。澳新銀行一份研究報告指出，中國央行此前的降准將釋放大量流動性，同時央行在使用類似量化寬鬆這樣的超常規武器之前，仍然有大量的常規工具可以使用。預計在近期降準100基點之後，M2的增速在第二季度末可能達到14%。因此，市場有充足的資金可以吸收新發行的地方債，且不會導致利率水準上升。由於M2增速很快將超過12%的增長目標，這表明央行下一步的寬鬆措施可能選擇降息。

　　高盛近日的報告也認為，未來數月中國將繼續通過貨幣和財政政策等措施來推動需求增長，尤其是投資需求增長。具體措施可能包括下調基準利率。由於近期存準率下調幅度大於以往（考慮到針對農業等領域的輔助性下調，實際下調幅度可能超過120個基點而非100個基點），預計二季度末之前可能降息，並認為下調幅度可能會大於上次的25個基點。進一步降準可能會在隨後的三季度。3月初銀行間利率從5%被引導至2%以下，央行將使用現有工具將之保持在低位從而輔助地方債發行，但不會使用QE方式直接購買。政府將繼續實施寬鬆政策，直到經濟顯現出增長持續企穩的明確信號（最早或在三季度初）。