□ 註冊制改革應調整發行上市條件，交易所審核是主流方案

　　□ 完善滬港通、50ETF期權運作機制，擴展其範圍標的

　　□ 新興産業板擬設多元化上市指標，支援網際網路企業A股上市

　　□ 建立獨立的債券市場管理體系，推動債券市場分層

　　以註冊制改革、滬港通、股票期權等創新改革舉措為推手，上海證券交易所迎來向現代交易所轉型的新機遇期。

　　證監會7日召開首場證監會系統代表委員新聞發佈會，全國政協委員、上交所理事長桂敏傑詳細描述了上交所在藍籌市場建設、註冊制改革、以及滬港通、上證50ETF期權等方面的下一步規劃。

　　桂敏傑説，註冊制改革應調整現行發行上市條件，目前來看，由交易所進行證券公開發行上市審核是主流方案。審核權下放也不會導致交易所之間惡性競爭。

　　同時，他透露，下一步將在穩定運作的基礎上，進一步完善滬港通、50ETF期權運作機制，擴展其標的範圍。

　　 註冊制改革穩步推進

　　桂敏傑説，目前註冊制的整個方案還在論證報批過程中，註冊制改革主要涉及總體框架設計、改革實施方案制定、證券法修改、配套措施規則、落實審核力量、新制度的宣傳培訓以及做好新老制度的過渡和銜接等準備工作。

　　對於註冊制下由誰審，怎麼審的問題，桂敏傑説，註冊制不等於不審，從目前情況看，由交易所進行審核是主流方案。註冊制下仍然會存在一定的發行和上市條件，審核工作將突出資訊披露的作用，要求企業説清楚自己，由投資者判斷企業的優劣。

　　他認為，註冊制下更應該突出仲介機構的作用和責任，並承擔法律責任。加大對違法違規、弄虛作假、隱瞞資訊的企業和個人的打擊查處力度。同時，結合註冊制改革，調整發行上市條件，推動上交所股票市場內部分層。

　　對於市場擔憂的審核權下放帶來交易所之間惡性競爭的問題，桂敏傑認為，即使審核權下放交易所，也不會帶來惡性競爭。作為市場組織者，交易所會更加重視服務實體經濟能力建設，接受監管部門的檢查及媒體的監督。

　　內地企業去香港上市是否會受到註冊制改革的影響？桂敏傑澄清，我國擁有豐富的上市資源，內地企業選擇到中國香港上市有拓展國際業務、參與國際競爭、提高國際知名度等方面需求；相比A股市場，香港市場也有一定的優勢，因此註冊制改革並不會影響內地企業赴港上市，不會出現搶奪上市資源的問題。

　　拓展滬港通、50ETF期權標的範圍

　　去年以來，滬港通、上證50ETF期權先後在上交所啟動上市，不僅擴大了上交所市場範圍，增加了市場厚度，而且首次補齊了場內期權産品線，首次打通了期貨現貨市場，結束了市場線性損益的時代，其重大意義不言而喻。

　　桂敏傑表示，滬港通和50ETF期權總體運作符合預期，下一步將繼續優化滬港通機制，持續跟蹤解決目前制約投資者參與滬港通的因素，進一步推動交易機制的創新，積極研究並推動港股通下建立融資融券制度，擴大額度等。

　　對於上證50ETF期權開戶和交投較為清淡的現象，桂敏傑也予以回應。他認為，目前50ETF期權合約定價合理，做市商引導合理報價和提供市場流動性的作用顯現。當前交投之所以較為清淡，是因為期權整個制度設計就是在確保其順利起步、平穩運作的指導思想下進行的。

　　據介紹，下一步，上交所將進一步完善ETF期權保證金機制，包括組合策略保證金機制、證券衝抵保證金機制等，提高證券和資金使用效率，以降低使用期權産品對衝風險的成本。進一步拓展ETF期權標的範圍，研究推出個股期權産品以及行權方式、行權週期更加靈活的期權，如美式期權、週期權、長期期權等。

　　此外，今年上交所自貿區國際金融資産交易平臺的建設也將破題。桂敏傑透露，該平臺定位主要包括：為自貿區企業的融資提供服務；通過自由貿易賬戶與交易平臺，使境外投資者參與股票、債券、基金市場等；探索外資參與一級市場，包括引入境外機構投資者參與境內新股發行詢價配售，為證券期貨經營機構代理客戶參與跨境投資提供交易服務；探索符合條件的境外企業發行人民幣債券等。

　　建立獨立債券市場管理體系 新興板設多元化上市指標

　　去年全國兩會期間，桂敏傑提交了上交所建設新興産業板的提案。對於該板的最新進展，桂敏傑透露，上交所將結合註冊制改革和證券法修訂，在市場內部分層上，準備適時推出新興板。

　　對於該板的上市標準，桂敏傑説，新興産業板擬採用多元化的上市指標，比如“市值+營業收入+利潤”，或者“市值+營業收入+流動性”等財務標準，還包括一些非財務標準的多元化，進一步支援網際網路企業到A股上市。

　　值得注意的是，桂敏傑還著重描述了上交所在債券市場方面的建設思路。他説，上交所下一步要大力發展交易所債券市場，拓展市場規模，吸引發債主體，進一步提升市場效率，簡化發行上市流程，加大産品創新，研究並推進可證券化的大類基礎資産，做大做強交易所資産證券化規模；配合推進市政公司債，建立市政債發行、上市交易、資訊披露及後續管理的全鏈條機制；消除境內外機構投資者參與交易所債券市場障礙。

　　桂敏傑説，上交所將根據債券市場規律，建立獨立的債券市場管理體系，完善相關配套制度和技術系統，建設與股票市場相對獨立的債券市場發展體系，推動債券市場分層，優化債券市場技術系統。

　　新聞來源：上海證券報