■ 金牛操盤

　　□本報記者 黃瑩穎

　　本週市場再創新高，對於後市，旭誠資産總經理陳赟認為，目前無論從資金面到政策面，都找不出做空的理由。如果漲多了出現回調，都將是新增資金最佳的進場機會。

　　中國證券報：市場快速上漲的邏輯是什麼？未來半年會如何演繹？

　　陳赟：影響股價的兩大因素，一是資訊，二是資金。先從資訊層面看，上市公司大面積重組並購，大股東做大市值、做高股價的動力空前，所以利好總是多於利空；管理層乃至更高決策層對資本市場的繁榮積極肯定，不再像以前那樣漲一漲就打壓，這給予市場極大的信心。再看資金面，由於經濟形勢嚴峻，寬鬆的貨幣政策與實體經濟寒冬導致資金流向賺快錢的市場，流向股市順理成章。並且賺錢效應導致資金進一步流入，兩者正向相互作用。未來市場將保持一定角度的上升通道，藍籌與創業板輪番上攻，即使漲多了出現劇烈震蕩，也不會影響牛市基礎和做多情緒。

　　中國證券報：市場關於小盤股估值泡沫的擔憂不斷增多，如何看待？

　　陳赟：不擔心小盤股泡沫的出現，因為估值是變化的。我們常用的衡量估值指標是PE（市盈率），現在創業板PE是100倍、200倍都不重要，我們要用發展的眼光看市場。去年上市公司近700多例並購中，有三分之二發生在中小板、創業板，創業板公司不斷購買低市盈率資産，因此它的市盈率會不斷拉低。此外，創業板代表經濟發展方向，享受這種高估值是必然的。

　　註冊制會給小市值公司造成較大壓力，未來殼價值將大幅降低。但是市場預期註冊制的推出並不會大量增加新股擴容節奏，許多優質非上市公司並不想花幾年時間等待IPO排隊，原始股東更願意現在就與上市公司並購重組，快速享受二級市場溢價與資本市場的融資平臺。所以目前小市值公司的殼價值仍然緊俏，市場會消滅二三十億元市值甚至更高市值的公司。

　　中國證券報：目前看好哪些投資機會？

　　陳赟：資本市場全面進入並購時代，未來並購重組是核心投資機會，看好小市值公司。旭誠資産今年參與了多個上市公司的重組並購，包括一些ST個股的財務重組以及破産重整。

　　主題上，今年國企改革是重點，主要圍繞整體上市、股權激勵、混合所有制展開；地域上看，上海、江蘇、廣東的國企改革將先行全國。

　　行業上，軍工行業是未來幾年的投資主線，中國的強大必須以軍事實力為後盾，未來幾年將是科研成果轉換價值的高峰。面臨轉型的傳統機械上市公司也具備較好的投資機會，機械類上市公司轉型方向多，可以轉型環保、機器人、軍品、無人機等高端製造業，所以估值提升容易得到市場認可。

　　中國證券報：從選股的角度看，最看重哪些特質？

　　陳赟：旭誠資産的選股投資，最看重投資邏輯的嚴謹。上市公司要講故事，市場也願意聽、願意炒，但是最終這些故事需要逐步兌現。所以我們能做的就是密切跟蹤調研，判斷上市公司管理層的經營思路規劃的合理性，跟蹤這些發展規劃逐步兌現的時間點。上市公司逐步兌現預期，並且提出更大的想像規劃，資金必然進一步追捧。比如南北車整合，未來的南北船，甚至航空公司、鐵路的整合都是方向。相關市場預期整合都不是空穴來風，故事夠大，又能夠兌現，那麼在兌現之前，資金就會輪番追捧。

　　中國證券報：目前市場處於牛市哪個階段？

　　陳赟：牛市不言頂，我們長期從事實戰投資，更多講究順勢而為，面對市場，應對要比預測重要得多。等到某一天，市場做多的基礎開始逐步出現變化，比如大量銀行股再融資、新股擴容速度加快、每天漲停板家數大量減少，那時我們再減倉觀望也不遲。