□本報記者 張枕河

　　2007年5月上證綜指達到4000點，隨後攀升至上輪牛市的頂點，而彼時歐美股市也同樣經歷了大起大落。現在，A股重新站上4000點，而去年下半年以來歐美多個主要股市也屢創新高，市場預計牛市步伐仍未停歇。業內人士認為，對現在的A股而言，海外資金的影響力已遜於2007年，當時的所謂“順差牛市”已難再現，目前資金面對股市的支撐主要來自於國內投資資金。

　　“順差牛市”難再現

　　部分專家曾將2007年的A股牛市稱為“順差牛市”，主要是認為被外匯佔款所推動。

　　然而，時過境遷，目前中國等新興經濟體生産出口、美歐等發達經濟體消費的模式已經産生了明顯變化。2008年金融危機以及歐債危機爆發後，歐美日等發達經濟體的消費受到了明顯抑制，特別是歐洲、日本已經陷入通縮。一些歐債危機“重症國”失業率持續高企，它們對新興市場産品的進口需求無疑在下滑。特別是自去年以來，美國以及歐洲等都在加大措施振興本地製造業，新興經濟體的相關出口市場仍在收窄。

　　最新數據顯示，中國今年一季度和3月份外匯佔款均出現同比下滑。業內人士指出，在此背景下，中國此輪的牛市來自於外貿順差的因素已經在減弱，更多的是來自國內投資資金，“順差牛市”難以再現。此外，從美聯儲角度看，儘管態度謹慎，但接近加息週期已經被各界認可，資金回流美元資産也成為大概率事件。

　　歐美股市相繼回暖

　　總體而言，歐美股市在經歷過2007年金融危機和隨後的歐債危機後明顯回暖，自2011年到2014年的整體表現要好于A股，這既有它們經濟出現回暖的因素，也離不開充裕流動性的支撐。

　　2007年10月11日，美國道瓊斯工業指數創出14198.10點的歷史高點，隨後由於金融危機的影響也深陷2008年熊市大跌，最低跌至2009年3月的6469.95點，跌幅達55%。此後開始持續走強，升至目前近18000點，期間累計漲幅達到136%。從2013年開始更是多次刷新歷史新高。標普500指數和納斯達克綜合指數也和其走勢類似。

　　歐洲受到債務危機的影響更深，因此歐洲股市回暖的時間相對較晚。衡量歐股整體表現的歐元區斯托克50指數在2007年6月底創下4489點的階段高位後開始回落，直至2009年3月底的2071點，隨後追隨美股而出現回升，然而隨著歐債危機持續發酵其直到2011年10月之前整體仍處於波動之中。之後才出現真正意義上的回升，直至目前的3795點。德國DAX和法國CAC40指數走勢也與之非常類似，今年以來前者多次刷新歷史新高，後者也多次刷新2008年以來高位。