□銀華中國夢30股票基金擬任基金經理 薄官輝

　　2014年以來股票市場蓬勃發展，投資者怎樣在萬眾創新的浪潮中，尋找具備“新成長”基因的行業，挖掘即將崛起的未來中國夢之股，實現財富的保值增值。

　　我們認為，未來的股票市場發展依賴三個引擎。引導中國經濟增長方式由投資型向消費型轉型的産業是最強大的引擎。而改革的宏觀背景和居民資産配置的趨勢則為證券市場發展提供了制度保障和源頭活水。

　　首先，從産業的引擎看，新興産業戰略、新消費模式、新技術發展的“三新”企業蘊含“新成長”帶來阿爾法投資機會。這些公司來自於經濟增長方式的轉型、滿足市場新的需求，蘊含著廣闊的市場空間。隨著業務發展，它們的市值增長將超越市場平均水準，估值水準亦將水漲船高。

　　在所有的行業中，獲取大數據、應用大數據的“網際網路+”的企業，是市場表現最突出的。近年來，“大數據”已經成為有潛力的企業經營的核心。通過對人本身及相關行為的資訊的掌握，大數據使得“不可能”與“可能”兩極之間的分界線顯著地向著“可能”移動，從而拓展出了浩瀚深邃的藍海市場。

　　這個由大數據核心資源引燃的産業鏈既長且廣，它對經濟的帶動作用已經顯現，並且顯示出蓬勃的生命力。它不但包括構建這種數據獲取的感測器、傳輸網路、雲端數據中心、伺服器以及平臺、生態和數據流量。而且已經擴展到了更多的應用場景，從剛開始的個人電腦、手機瀏覽習慣擴展到比如在家庭中的智慧家居、開車時候的車聯網、醫院就診的網際網路醫療、學習中的網際網路教育、投資中的網際網路金融等，甚至到未來的萬物互聯的“物聯網”。再到最後改造生産系統的工業4.0的發展。所有這些行業層出不窮的創新式發展，映射到證券市場，引發了各個産業鏈從硬體到軟體、平臺、生態的投資浪潮。

　　在這一“大數據”+“網際網路+”投資機會的背後是萬眾創新格局下的中國夢投資主題，這是顯著區別於前三十年的投資主線。縱覽時下，消費偏好改變驅動的新商業模式、技術創新驅動新成長基因、政府力推的新興産業戰略，成為經濟發展新的增長點，這裡面既有國家戰略，也有大眾創業、萬眾創新中匯集的萬千創新點。這些行業背後蘊藏的上萬億的市場空間，理所當然地成為股票投資的熱點。雖然當前這些行業中的企業收入和利潤看起來還不高，比如網際網路教育、網際網路醫療等，但是股票市場根據未來市場空間大小給予了充分的估值。這也説明股票市場的指揮棒效果正在起作用，引導社會資本流向這些創新型的企業，從微觀層面支援宏觀經濟的轉型的發展。

　　此前，中國經濟發展的核心是重工業化和城鎮化，這個階段依賴的資源是土地、礦産等實物資源以及牌照等虛擬資源，在證券市場上也帶來了過去二十年資源崇拜——凡是資源的都給予高估值，現在這一狀況已經一去不復返。而未來三十年新的資源崇拜——“大數據”資源的崇拜，將是主導整個經濟和證券市場的發展。

　　回到未來中國夢之股的崛起的第二個引擎上來，從宏觀背景看，改革和流動性的釋放帶來估值水準的提升。改革措施為經濟下行托底，增強了投資的信心。在流動性方面，中國當前的存款準備金率為19.5%，在未來兩年內固定時間頻率的準備金率下調可期，為證券市場估值水準的上升提供了充足的條件。一系列改革措施，從上海自貿區到新的三大自貿區，從國內的京津冀到走向全球的“一帶一路”，從國企改革到“亞投行”，從預演算法的修改、存款保險制度的推出到地方債務的甄別和置換，以及適度調整房地産限購政策等，讓我們看到了政府在穩定經濟增長、激活經濟內在活力、利用國內國際兩個市場化解産能過剩、尋找新的增長點的希望。市場所擔心銀行的資産品質問題逐漸消退，降息和降準等流動性的釋放是改革的一部分，這些提升了市場的風險偏好，有利於市場整體估值的提高。

　　第三個引擎是居民財富對權益資産重新配置的趨勢。在過去三十年，居民財富更多配置在儲蓄及房産上，隨著經濟進入新常態，這些資産收益率的下降及長期低估的股票投資已經並且還將吸引新增資金入市。趨勢性的增量資金令A股市場迎來了系統性重估的機會，股票資産估值得到系統性提升。

　　這是證券市場的“中國夢”，也是銀華中國夢30股票型證券投資基金的藍圖。