資金成本下降 收益率快速回落
- 發佈時間：2015-04-03 02:22:31 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
週四（4月2日），央行在公開市場進行250億7天期逆回購操作，利率持平至3.55%，本週公開市場凈投放50億。債券市場成交活躍，開盤後收益率快速下行，全天整體收益率下行5-10BP。期貨活躍合約TF1506收漲0.14%。
昨日是4月份的第二個工作日。進入4月以來，債券收益率出現了明顯回落，10年國開收益率較3月末下行近20BP。主要有三方面的利好因素：一是、回購開盤利率引導資金成本下行，7天回購開盤利率由上周的3.8%下行27BP至3.53%，為去年12月中旬以來的最低水準，從而引導資金成本不斷下行，隔夜利率回到3%以內。二是、提高社保基金對企業債和地方政府債的投資比例，釋放出政府主動消化地方債巨量供給的信號。三是、前期收益率快速反彈，債券安全邊際增加。
從上述分析可以看出，本週債券收益率快速回落並無實質性利好，我們維持短期市場寬幅震蕩的判斷。一方面，央行引導資金價格下降，資金面整體偏松的信號較明顯，而且短期內經濟難有快速回暖基礎，不支援債券收益率大幅反彈。另一方面，地方債巨量供給問題難以在短期內被證偽，市場擔憂或將持續存在。此外，前期穩增長政策效果可能有所顯現，從近期下游的房地産和乘用車行業的表現來看，未來可能會有庫存狀況好轉帶來的基本面改善可能。
從供需面來看，今年債券吸引力下降，配置型賬戶力度較弱，市場投機情緒濃重，從而將增加市場波動幅度。(中國郵儲銀行 王茵)
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