□法國興業證券（香港） 陳其志

　　歷經前一週的快速反彈，港股上周呈現整固格局，恒指過去幾個交易日均主要沿50天線于24400點至24600點之間震蕩，波動幅度顯著收窄。上周港股日均成交額約852.3億港元，較前一週的936.4億港元有所收窄。恒指上周收報24486點，升111點，漲幅0.4%；國企指數收報11898點，跌258點，跌幅2.2%。

　　認股證上週日均成交額約149.35億港元，較前一週153.78億港元略有減少，佔大市成交比例仍維持在17%至19%之間；牛熊證日均成交額約54.78億港元，變動幅度不大，佔大市成交比例在5%至7%之間。

　　在近期恒指牛皮市況下，資金流入牛證及熊證雙向部署。上週四，恒指牛證取得約1，605萬港元資金凈流入，多倉主要分佈在收回價23500點至24200點之間，合共約3258張期指合約，加倉118張；而熊證獲得約1502萬港元資金凈流入部署空倉，收回價24700點至25400點之間的倉位增加約303張，至3406張期指合約。截至上週四，恒指五日好倉資金持續流入約3456萬港元，五日淡倉則流入約6090萬港元。

　　內地股市上周亦升勢暫歇，大市在連續放量拉升後，市場多空雙方爭執加劇。而聯繫到香港權證市場，資金一方面持續流出A股ETF相關認購證，另一方面亦不乏有資金仍連續流入其認購證部署，反映市場波幅收窄的背景下，市場分歧明顯，資金呈現雙向流動。

　　行業資金流方面，上週四，科網板塊的相關認購證錄得約812萬港元資金凈流入；國際油價連續反彈，石油板塊相關認購證有約995萬港元資金凈流入；其他零售及電訊股亦獲得資金流入其相關認購證；相反，博彩股反彈受阻，約621萬港元資金凈流出其相關認購證；其他內險、內銀板塊相關認購證亦獲得資金凈流出。

　　市場實際操作，觀察到不少投資者傾向中線及長線持有權證和牛熊證，但是權證及牛熊證都有期限，兩者均設有行使價，後者更設有收回價。所以如看錯方向，除去時間值損失，更有可能輸掉所有本金，因此，在投資窩輪和牛熊證時，設立止損位相當重要。第一，依從正股走勢，當正股走勢轉差，例如跌穿了一些技術支援位，持有認購證的投資者，須當機立斷先止損離場，以免認購證跟隨正股愈跌愈多，套回部分資金待看清形勢後，方有資本部署下一個機會；第二，為持貨設定期限，當正股價格未如預期般出現變化，例如只在橫行震蕩而沒有方向，手上的窩輪也當考慮先行平倉；第三，以窩輪跌幅作為止損位，例如20%，無論正股價格表現如何，走勢有沒有轉壞，也將窩輪賣出止損。當然，每個人所定的止損百分比均不同，要視乎本身資金多少、個人投資風格及風險承擔能力等等因素而定。

　　總的來看，當前港股市場仍處於整固階段，恒指何時重啟上升軌道需要留意週邊市況表現，對於權證投資者而言，在大市或正股短期趨勢不明朗的前提下，若有意提前部署方向，則需要及時確定止損價位，以防範風險為第一要務。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）