□濟安金信基金評價中心 王群航

　　近些天，圈子裏如果有人説起債券基金，大家似乎都會感覺怪怪的，或者説是有種陌生感，仿佛一下子回到了從前。對於這種情況，若究其原因，其實完全不在於債券市場自身，而是在於股市行情，即股指連續上升的火爆表現，在半年多時間中出現將近一倍的漲幅，已強烈地、牢牢地吸引了億萬投資者的目光和資金。

　　債券基金目前被冷落主要有以下三方面的表現：第一，債券基金髮行數量急劇減少。2013年、2014年、今年以來截至3月26日，債券基金的發行量分別為183隻、74隻和11隻，佔同期已發行基金總量的比例分別為47.66%、21.26%和8.03%，無論是數量還是佔比，都在急劇下降。這種情況的出現表明，絕大多數基金公司在産品開發方面基本上能順應基礎市場行情發展的大趨勢來進行，個別的例外，有些還是因為産品早已註冊完畢，不忍心浪費指標，不得不發。

　　第二，債券基金在“變形”。之所以説“變形”，而不説“轉型”，就是為了與市場上早已有固定含義的“轉型”一詞進行區分，這裡所説的“變形”，指的是一些原本打算做成債券基金的産品，後為順應市場新形勢，“變形”成為混合型基金，這些“變形”過來的混合型基金，少數是債券投資倉位比不得低於70%的，多數是債券投資倉位屬於頂天立地型，即低時可以為零，高時可以滿倉。並且，這些基金現在很多都有很隱晦的特徵：重點或近期專門打新。總之，自筆者從2013年開始大力推介以來，絕大多數基金公司已充分認識到股票投資倉位為0—95%的靈活配置混合型基金的內在價值，積極開發此類基金，從而使其發行量佔新基金總量的比例正在連年創新高，已成為市場中的主流産品。

　　第三，債券基金的基金經理在“轉行”。這裡所説的“轉行”，並非真正的轉行，即他們不再研究債券、投資債券，而是説在新的市場形勢下，他們其中有些“轉行”成為混合型基金的基金經理。以最近才開始發行兩隻靈活配置混合基金為例，即3月19日開始發行、預定發行六個工作日、實際上只發行兩個工作日的華安新動力混合自3月25日開始發行、次日不再接受認購的大成景秀混合，這兩隻新基金的基金經理情況分別如下：

　　華安新動力靈活配置混合，擬任基金經理是鄭可成，他現在管理著6隻基金，分別是：華安穩固收益債券、華安安心收益債券、華安日日鑫貨幣、華安信用增強債券、華安保本混合、華安年年紅債券，種類較為豐富，共有債券基金、貨幣基金、保本基金三類。

　　大成景秀靈活配置混合，擬任基金經理是黃海峰先生，他現任4隻基金的基金經理助理，並單獨管理4隻基金，前4隻基金是大成現金寶場內實時申贖貨幣、大成景恒保本混合、大成強化收益債券、大成景益平穩收益混合；後4隻基金是大成貨幣、大成豐財寶貨幣、大成景興信用債債券、大成添利寶貨幣，他似乎比前一個基金經理還忙。

　　鋻於上述三種情況的客觀存在，那麼，是否就可以悲觀地認為債券基金沒有可投資價值了呢？答案恰恰相反。由於債券市場某些基本情況出現了重大變化，債券基金尤其是重點投資信用債、城投債的那些債券基金，它們的內在價值反而在升高。出現這種情況主要是得益於國務院本月中旬批准了一萬億元的地方債置換額度，對此，市場最為直接的反應是在銀行股方面。其實，就債市本身來看，在緩解出現壞賬風險之後，其利好因素也很顯著。現在，由於股票市場風聲太大，這個小地方的歡聲笑語完全被淹沒了。但即使如此，我們也不應該漠視這一切。債券基金暫時低調，可其內在投資價值依舊。

　　■ 投基有道