□本報記者 葉斯琦

　　“滬指八連陽後還繼續大漲，資金源源不斷地入場，讓人不得不敬畏市場的力量。不過問題來了，該怎麼面對可能的調整呢？我現在股票滿倉持有，不想動，所以就開期指賣單套保了。”一位投資者在朋友圈中表達了自己的心境。

　　面對牛市行情，不願飲恨于減倉後滿倉踏空的投資者將目光投向了股指期貨，利用其對衝指數上探至高位後可能出現的回調風險。分析人士指出，上證50及中證500股指期貨的推出，能夠為投資者提供多樣化的投資産品，一副趨於成熟的資本市場圖景逐步呈現。

　　期指對衝效應擴大

　　“雖然有點害怕，但我還是找不到説服自己減倉的充分理由。”投資者李先生的感慨，反映了此輪牛市中很多投資者的心聲。

　　昨日，上證綜指再漲70.41點或1.95%，已逼近3700點。面對滬指歷史罕見的九連陽，即便再堅定的多頭，可能都難免對短線調整心存擔憂。不過，此前滿倉踏空的飲恨尚記憶猶新，減倉並不是一個輕易的選擇。

　　此時，利用股指期貨對衝風險，成為A股投資者投資利器。近期，期指盤中持倉量一度逼近28萬手，截至昨日收盤，期指四合約持倉量均實現上漲，總持倉量較上一交易日大增16720手，再度突破25萬手至251828手，期指市場的人氣可見一斑。

　　上週五消息指出，中國證監會已批准中國金融期貨交易所開展上證50、中證500股指期貨交易，合約正式掛牌交易時間為4月16日。

　　“下個月期指新品種上市後，我就在中證500期指的日內高位開幾手空單，然後在上證50期指的日內低位開等價值多單對衝風險，這算是為當前高位構建了一個抗大波動的策略。”一位投資者如此談及自己的規劃。

　　新股票指數期貨的出現，將為投資者帶來更多投資利器。今年以來，中證500指數上漲逾30%，上證50指數只上漲5.39%，二者對比懸殊。假設年初做多中證500期指，做空上證50期指，兩個月即能夠實現翻番的收益率。

　　方正中期期貨研究員彭博認為，從期指的高杠桿性、高流動性等特徵來看，牛市中股指期貨確實具有很大魅力，本輪做多期指的投資者若一路持有，收益率無疑將大於現貨。不過，股指期貨也有助漲助跌的作用，一旦下跌，其跌幅也將是巨大的。特別是在牛市慢漲快跌的節奏下，下跌的速度和幅度將超越上漲時，因此風險性也比較大。

　　短期存在回調壓力

　　3月23日，滬深300股指期貨不改強勢，大幅上漲。主力合約IF1504高開于3950點，盤中維持高位震蕩，最終報收于3994.2點，上漲94.8點，漲幅2.43%。現貨方面，滬深300指數上漲79.49點，漲幅2.04%，報收于3972.06點。截至昨日收盤，股指期貨主力合約IF1504升水22.14點，遠月IF1509合約升水78.94點。

　　主力方面，在IF1504合約中，多頭前20席位增持買單10161手，空頭前20席位增持賣單12463手。具體席位方面，“空軍司令”中信期貨席位在增持2321手賣單的同時，也增持了2100手買單；海通期貨席位則是增持1927手買單，相比之下賣單只增持了928手。方正中期期貨席位更是大幅增持3439手買單。總體而言，空方力量有所回升，但多空對比依舊處於均衡狀態。

　　彭博表示，本輪的大漲主要原因有以下幾個方面。首先，3月9日萬億地方債務置換的消息降低銀行壞賬的風險，銀行板塊暴漲，並成為本輪大漲的主力。其次，上證50及中證500股指期貨即將推出，券商股受益於此，3月21日集體爆發。第三，銀行和券商板塊此前持續調整，估值已經回落到較低水準。彭博認為，在改革力度空前加大的情況下，金融板塊仍然將持續受益，因此受到大資金的追捧，本輪上漲依然存在較大空間，真正的較大幅度回調可能將在4月份到來。

　　廣發期貨分析師鄭亞男則提醒，短期來看，股指上周以來持續上漲，漲幅偏大，短期存在著一定的獲利盤回吐壓力，加上時點上即將進入季度末，資金面也存在一定的隱憂。因此短期股指存在高位震蕩的傾向，但中期漲勢依然不減。操作上，建議前期多單可部分止盈，謹慎追漲。