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深證成指需要與時俱進

  • 發佈時間:2015-03-23 00:17:24  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □天相投資顧問有限公司董事長 林義相

  深證成指(399001)由深交所于1995年1月發佈,定位為市場基準指數,反映深圳證券市場整體運作特點。經過二十年發展,深證成指已成為中國資本市場最知名的指數之一。近年來,深圳市場的功能定位、規模和結構均發生了巨大變化,而深證成指的編制方案一直未做相應調整,已不能適應市場發展的需要。與時俱進對深證成指進行改造和優化,是確保其代表性與其功能定位相符的重要手段。

  事實上,對深證成指進行擴容已刻不容緩。自深證成指1995年發佈以來,深圳市場的上市公司總數從120家增加到目前的1640余家,增幅超過12倍。而深證成指的樣本股數量一直保持為40家,這導致了深證成指的市場代表性嚴重不足,尤其難以反映深圳市場最具特色的中小板和創業板。現有深證成指僅納入11家中小板公司、3家創業板公司,行業結構也偏向傳統産業,而中小板、創業板市場則以資訊技術、醫藥生物等新興行業為優勢産業。再者,近年來由於深證成指的走勢與上證指數、滬深300指數較為雷同,而與深市的深證綜指、中小板指數和創業板指數等差異較大,其尺規作用受到了市場的質疑,其市場認同度和影響力總體呈下降趨勢。

  深證成指發佈之初,滬、深市場並無定位分工之別。經過二十餘年發展,深圳市場以服務中小企業、創新型企業為主的目標日益明確。作為深圳市場最重要的基準指數,深證成指需要與時俱進地反映資本市場的發展演變。從資本市場服務實體經濟的轉型升級出發,我國資本市場也迫切需要能夠代表新興産業的尺規性指數,以表徵新興産業發展成果,引導資源優化配置。同時,縱觀國際和國內市場,基準指數只有不斷優化完善編制方法,充分反映證券市場發展情況,才能成為廣泛應用的金融工具,其尺規性指數地位也才能長久保持。如道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數、恒生指數以及上證180指數等,都是通過改造優化保持生命力的成功案例。

  深證成指本次擴容改造後,作為深市基準指數的功能有效增強:一是市場代表性大幅提高,其總市值覆蓋率提升至61%,與其他市場基準指數相當;二是板塊分佈更為均衡,主機板、中小板、創業板公司的權重,與三類公司在深圳市場的佔比接近;三是行業結構反映深市特色,新興産業比重有效提升,同時金融地産權重顯著下降,與上證綜指、滬深300指數形成明顯的差異。

  從相關性指標看,新深證成指和深證綜指的相關係數達0.99,充分表徵深圳市場的整體運作情況。同時,新深證成指與上證綜指的相關係數僅為0.80,較好地體現了滬深證券市場的差異化,兩者互相配合,有利於客觀反映中國證券市場的全貌。

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