深證成指需要與時俱進
- 發佈時間：2015-03-23 00:17:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□天相投資顧問有限公司董事長 林義相
深證成指（399001）由深交所于1995年1月發佈，定位為市場基準指數，反映深圳證券市場整體運作特點。經過二十年發展，深證成指已成為中國資本市場最知名的指數之一。近年來，深圳市場的功能定位、規模和結構均發生了巨大變化，而深證成指的編制方案一直未做相應調整，已不能適應市場發展的需要。與時俱進對深證成指進行改造和優化，是確保其代表性與其功能定位相符的重要手段。
事實上，對深證成指進行擴容已刻不容緩。自深證成指1995年發佈以來，深圳市場的上市公司總數從120家增加到目前的1640余家，增幅超過12倍。而深證成指的樣本股數量一直保持為40家，這導致了深證成指的市場代表性嚴重不足，尤其難以反映深圳市場最具特色的中小板和創業板。現有深證成指僅納入11家中小板公司、3家創業板公司，行業結構也偏向傳統産業，而中小板、創業板市場則以資訊技術、醫藥生物等新興行業為優勢産業。再者，近年來由於深證成指的走勢與上證指數、滬深300指數較為雷同，而與深市的深證綜指、中小板指數和創業板指數等差異較大，其尺規作用受到了市場的質疑，其市場認同度和影響力總體呈下降趨勢。
深證成指發佈之初，滬、深市場並無定位分工之別。經過二十餘年發展，深圳市場以服務中小企業、創新型企業為主的目標日益明確。作為深圳市場最重要的基準指數，深證成指需要與時俱進地反映資本市場的發展演變。從資本市場服務實體經濟的轉型升級出發，我國資本市場也迫切需要能夠代表新興産業的尺規性指數，以表徵新興産業發展成果，引導資源優化配置。同時，縱觀國際和國內市場，基準指數只有不斷優化完善編制方法，充分反映證券市場發展情況，才能成為廣泛應用的金融工具，其尺規性指數地位也才能長久保持。如道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數、恒生指數以及上證180指數等，都是通過改造優化保持生命力的成功案例。
深證成指本次擴容改造後，作為深市基準指數的功能有效增強：一是市場代表性大幅提高，其總市值覆蓋率提升至61%，與其他市場基準指數相當；二是板塊分佈更為均衡，主機板、中小板、創業板公司的權重，與三類公司在深圳市場的佔比接近；三是行業結構反映深市特色，新興産業比重有效提升，同時金融地産權重顯著下降，與上證綜指、滬深300指數形成明顯的差異。
從相關性指標看，新深證成指和深證綜指的相關係數達0.99，充分表徵深圳市場的整體運作情況。同時，新深證成指與上證綜指的相關係數僅為0.80，較好地體現了滬深證券市場的差異化，兩者互相配合，有利於客觀反映中國證券市場的全貌。
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