□本報實習記者 葉濤

　　3月11日迄今大盤高歌猛進，前期高點頻頻被攻克，本週一一度被資金派發陰雲籠罩的兩融市場也雲破天開，重新走上正向增長軌道。最新數據顯示，本週三當天市場融資買入額達到1846.87億元，為兩融歷史上“天量”，同期融資融券餘額也實現1.34萬億元，同樣為歷史之最。結合當前市場政策、流動性環境，以及指數運作格局綜合來看，未來兩融餘額還將保持高速增長態勢，但需要注意的是，隨著年報因素、估值因素的疊加發酵，後市個股間的融資資金進出狀況或發生分化。

　　打破多項指標紀錄

　　隨著中國證監會整頓券商兩融業務結束，2月17日開始市場融資融券餘額重拾升勢，在逐步收復前期失地後加速衝鋒，直至3月16日滬綜指高調站上3400點，刺激融資客高位派發情緒，正向增長邏輯才小幅被打破，不過在打新資金踴躍返場助陣下，很快3月17日兩融餘額即止跌回升，並在3月18日接連刷新多項指標紀錄。

　　在前一日錄得1799.47億元融資買入額“天量”的基礎上，本週三兩融買盤熱情爆棚，至收盤時，累計獲得1846.87億元融資買入，環比增長47.40億元，“秒殺”前一日成為單日融資買入的新天量；而受到市場再度普漲提振，當天融資償還額環比下滑60余億元至1640.03億元。至此，當天市場融資凈買入額達到206.84億元，較本週二齣現翻倍。

　　在兩融增量資金跑步入場推動下，本週三兩融餘額也順利站上1.34萬億元歷史最高位。從行業數據看，非銀金融、銀行、電腦、交通運輸板塊對融資融券餘額邁上新高貢獻最大。具體而言，上述四大板塊當天各自獲得240.39億元、143.81億元、114.66億元和104.18億元融資買入額，為本週三市場僅有的4個融資買入額過百億元板塊，而且這四大板塊融資買入額累加達到603.04億元，佔比當天整個市場融資買入額的32.65%。從邏輯上分析，兩融餘額重歸“躁動”，與3月18日大盤強勢逼近3600點、短期市場風險偏好上行休戚相關。

　　防範個股資金分化風險

　　事實上，除開上述四大板塊外，本週三機械設備、有色金屬、醫藥生物、房地産、電子等板塊均表現不俗，獲得融資客力挺，各自錄得98.32億元、92.07億元、88.68億元、83.98億元和80.75億元融資買入額，兩融資金短線博弈熱度非同一般。而且觀察融資凈買入額居前的板塊，機械設備、電腦、銀行板塊內多頭佔優跡象更為明顯，分別以22.42億元、19.11億元和18.72億元雄踞該項指標前三甲。

　　從以上大類指標來看，兩融市場火爆無可置疑，畢竟穩增長需求下貨幣政策存在進一步偏向寬鬆需要，而這為後市兩融餘額繼續大踏步前進夯實了基礎。消息面上，本週在啟動200億元7天期逆回購操作後，央行再度出手流動性，增量續作MLF近5000億元，作為基礎貨幣的重要補充之一，此舉在引導社會無風險力量下行、”減負“廣大企業融資成本的同時，A股市場也將從中受益。此外，諸如“一帶一路”、區域協同發展、“網際網路+”、“鐵公基”投資加碼等政策紅利也在加速釋放，為A股增量資金做多提供了著力點，再加上估值連破重要關口帶來的賺錢示範效應，預計短期兩融餘額還會水漲船高。

　　不過值得警惕的是，流動性盛宴激發的普漲格局並不具備持續性，後市牛市格局不改的背景下，個股間大概率迎來分化走勢，3月17日創業板指小陰線報收即是信號之一。

　　從本週三兩融標的資金進出來看，也顯現出以上分化趨勢。一方面，場內強勁的賺錢效應之下，仍有相當比例兩融標的股出現融資凈償還，WIND數據顯示，全部897隻標的股中18日出現融資凈流出的數量達到337隻，總體佔比為37.60%，其中凈流出額居前的個股中不乏航太動力、中國太保、國金證券、中國神話、招商證券、中國石油、五糧液這樣的大藍籌，應該説，在估值相對合理的背景下，當前此類股票相對中小盤股整體具備更高的安全邊際，短線鎖定利潤心態滋生勢必對後市個股走勢造成影響。另一方面，時間點上近期正值2014年年報發佈的最後衝刺期，在大盤屢創新高的背景下，日益累計的調整風險也將改變部分投資者佈局思路，此時吸納那些業績良好、具備基本面支撐的品種不失為短線上策。如果考慮到2月以來創業板指單邊上漲刺激估值水準步入歷史高位的因素，則中小盤股間的分化更甚市場整體。

　　但投資者亦不必過分擔心，在流動性寬鬆封死市場大幅下行通道的格局下，分化雖不可避免，但調整幅度也因此受到托舉。