□法國興業證券（香港） 陳其志

　　港股上周初仍跌跌不休，恒指急挫至250天線方企穩，後半周跟隨內地股市反彈，最終收報23823點，累積跌幅340點，跌幅1.5%。國企指數上周則先跌後升，全周累積升幅106點，漲幅0.9%，最終收報11712點。上周大市日均成交額約775億港元，較前一週略有回落。權證市場上週日均成交額約142億港元，其中上週二認股證成交額達149.62億港元，佔大市成交19.45%，比例為近期最高。另外，上周牛熊證成交及佔大市比例亦有小幅上漲。

　　三月初以來，恒指連續兩周調整，資金則傾向持續流入牛證部署反彈。截至上週四，恒指牛證獲得約2078萬港元資金凈流入，多倉主要分佈在收回價23200點至23700點之間，合共約4572張期指合約，增加656張；恒指熊證亦獲得約762萬港元資金凈流入，收回價24700點至25500點之間的空倉僅減少約26張至約1962張闔約。此外，3月2日至3月12日期間，恒指牛證連續9個交易日流入資金合共達約3.24億港元。

　　行業資金流數據方面，澳門博彩股近期跌勢不止，板塊個股刷新52周低位，有資金持續流入相關認購證做反彈部署，截至上週四，即有約1060萬港元資金凈流入博彩股相關認購證；內地電訊股板塊近期亦獲得資金流入，上週四即有約220萬港元資金凈流入板塊相關認購證；此外，中資銀行板塊作為上周反彈先鋒，亦有約701萬港元資金凈流入板塊認購證。

　　值得注意的是，由於近期大市調整幅度加大，不少板塊跌幅亦累積不少，金融、地産、博彩及消費板塊均出現超跌反彈機會，資金反手部署相關認購證的積極性很高。而港股業績密集發佈期來臨，市場人士若預期正股業績樂觀，可選擇提前部署其相關購證。

　　恒指近兩周跌幅一度放大超逾千點，短期存在技術性反彈概率隨之上升。場外期權市場的引伸波幅于過去兩周亦出現反覆下跌情況，反映市場預期後市波動性或降低。一般而言，由於發行人給權證定價會參考場外或上市期權等衍生工具的引伸波幅變化，故此，當場外期權市場的引伸波幅呈現下跌趨勢時，窩輪市場的引伸波幅也有機會受壓，對窩輪價格構成負面影響。所以，持有窩輪的投資者最好重新評估原先定下的投資策略，以認購證為例，若認為正股後市的上升空間有限或短期內難以爆發強勁升勢，便應考慮趁引伸波幅未有明顯調整前先行減倉或離場，降低時間值損耗及引伸波幅受壓的風險。

　　總體來説，上周港股大市于後半段跌勢減緩，並呈現反彈，恒指250天線顯示出較強支撐，短期或有機會延續震蕩。從資金流向來看，權證投資者主要青睞部署具有超跌反彈機會的藍籌品種，提醒投資者需要特別留意權證的引伸波幅或有機會調整，策略部署宜以短線為主，選擇年期較長及折價的條款，以降低引伸波幅下跌的影響。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）