1、股票期權的各種投資策略太複雜了，我們老百姓理解起來比較困難，能不能簡單説説常用的幾種典型策略？

　　股票期權的確有很多複雜的投資組合策略，但也有一些策略相對簡單、容易理解，而且運用起來一樣可以發揮出很強大的功能。常見的有：

　　一是備兌賣出認購期權。在擁有合約標的的情況下，投資者可以賣出認購期權，從而獲得權利金，增補收入。

　　二是買入保護性認沽期權。在擁有合約標的的情況下，投資者可以買入該股票的認沽期權。在支付了權利金之後，在期權存續期之內，可以獲得股票的下跌保護。

　　三是買入認購期權。如果對合約標的價格看漲，投資者可以買入該股票的認購期權，用較少的初始投資資金獲得股票上漲的收益。

　　四是買入認沽期權。如果對合約標的價格看跌，投資者可以買入該股票的認沽期權，起到做空該股票的效果，用較少的初始投資資金獲得股票下跌的收益。

　　2、我習慣為自己持有的股票使用止損訂單，現在聽説購買認沽期權也有類似功能，是這樣的嗎？兩者使用起來有什麼區別，哪個更好？

　　所謂的期權止損功能其實就是指保護性認沽期權。這種策略是指當投資者持有某股票時，同時購買以該股票作為合約標的的認沽期權。這樣一來，不管股票下跌得多嚴重，到期日時投資者都可以按照行權價出售合約標的。

　　止損訂單的優點是無限的有效期和無成本。但是如果選擇運用止損訂單，在一定期間內，股票價格可能跌落至止損價格及以下水準後，又迅速反彈再創新高，不利於實現預期投資目標。

　　保護性認沽期權可以避免上述問題。在一定期間內，只要有與股票頭寸匹配的認沽期權在手，投資者持有股票的風險就有限。保護性認沽期權的缺點則是有限的有效期和成本，當採用保護性認沽期權時同樣可能面臨不利局面，比如在認沽期權到期失效之後，股票價格才發生下跌，這時認沽期權就發揮不了預期作用。

　　總的來説，止損訂單體現的是價格依賴，認沽期權體現的是時間依賴。不能簡單説它們孰優孰劣，只是提供了不同選擇，投資者可以結合投資目標和具體情況進行合理選擇。

　　3、保險策略在實際應用中適合什麼樣的投資者使用呢？

　　保險策略可能對兩類投資者而言更為需要。第一類投資者是不想賣出股票的長期持有者，他們可以運用認沽期權的保護來限制短期內可能下跌而導致的虧損。第二類投資者是在買入股票時舉棋不定、生怕自己錯買的投資者，他們往往希望有某種“保險”，以防看錯個股的走向。

　　4、只買入股票與保險策略孰優孰劣？

　　這個問題沒有肯定的答案，這就好比我們是否要為自己的財産買一份保險一樣，更多地取決於投資者自身的風險偏好程度和對市場判斷的自信程度。如果投資者對自己買入的股票十分有信心，風險偏好程度較高，那麼完全可以不買認沽期權作保護；而對於風險承受能力較差的投資者，在買入股票或持有股票的同時，往往擔心後市的下跌風險，此時採用保險策略將是一個不錯的選擇。

　　5、從損益圖看，保險策略和買入認購期權類似，這兩個策略是不是一回事呢？

　　答案是否定的。損益圖的相似只是告訴我們這兩個策略的潛在盈虧是相似的。但從頭寸的角度來説，這兩個策略具有本質的不同。

　　認購期權的建倉成本只有權利金，而保險策略的建倉成本等於股票的購買價格加上認沽期權的權利金，相比之下，後者高出很多。

　　保險策略的建倉者實際持有股票，因此享有股票分紅派息收益權，而認購期權的建倉者在到期前未持有股票，所以認購期權的持有者無法得到股票分紅收益。

　　6、在進行保險策略時，市場上有這麼多認沽期權合約，應該選擇哪一個合約對股票作保護呢？

　　投資者可以結合實際情況，對合約的到期日、行權價等條件進行選擇。

　　（1）到期日的選擇

　　首先，這就像買保險的保險期，取決於投資者想要保護手中股票的時間段。

　　其次，通常而言，長期保險的保費一定會比短期保險的保費貴，因此遠月的一般比近月的貴。

　　在實際操作過程中，比較常見的做法是：先買入近月的認沽期權，待合約到期時，再行判斷是否要買入下一個月的認沽期權。這一操作的優點在於降低了保險的成本，靈活地根據標的股票的價格走勢而作判斷。

　　（2）行權價的選擇

　　首先，深度虛值的認沽期權雖然成本很低，但它所提供的下跌保護範圍很小。它更像是一份“災難保險”，當股價僅為小幅下跌時，它提供不了保護。

　　其次，深度實值的認沽期權雖然保護的範圍很大，但它的權利金太高，嚴重限制了投資者的潛在盈利。這是一種過度保守的策略，其較高的權利金支出很大程度上抵消了股價的上漲收益。

　　因此，在實際操作中，投資者通常可以買入輕度虛值、平值或輕度實值的認沽期權。這樣，投資者可以在保護股票下跌風險和保留股票上漲收益之間達到一種平衡。

　　7、備兌開倉不能鎖定損失，在股票價格大幅上漲時，超出行權價格以上的收益也無法實現，為什麼還要選擇備兌開倉？

　　備兌賣出是一種常見的期權交易方式。在實施的過程中要注意對期權行權價格、到期日以及備兌開倉時機的選擇。備兌開倉雖然不能鎖定股票價格下跌的損失，但是可以獲得權利金。如果股票下跌，權利金的收入可以在一定程度上補償股票下跌的損失；無論股價如何波動，權利金的收入都是確定的。相應的，賣方需要付出的代價就是不能夠再獲得股價超出行權價格以上的收益。

　　從回報的角度來看，投資者在進行備兌開倉前，首先需要評估一下，在期權被行權的情況下對所能獲得的收益率是否會滿意。如果不能接受期權可能被行權而導致的較低收益率，就不宜進行備兌開倉。另外，當投資者進行備兌開倉後，如果對股票價格走勢的預期發生變化，還可以通過買入相同期權來調整持倉甚至平倉。

　　8、投資者在進行備兌開倉時，有什麼需要注意的嗎？

　　首先，投資者選取的股票是滿意的標的股票或ETF。備兌賣出認購期權的投資和風險主要取決於標的本身，因此，運用備兌賣出認購期權策略的前提是投資者願意持有標的，並且看好標的走勢，即投資者預期在賣出期權的到期日，標的股票或ETF不會有大的下跌。

　　其次，選擇波動適中的股票。如果股票波動大，雖然期權的價格會高些，收取的期權權利金多，但波動大意味著較大風險：如果漲幅較高（超出行權價），賣出的認購期權被行權，需按行權價賣出股票，不能享有股價上漲帶來的更多收益；如果下跌，備兌策略僅提供了有限的保護（期權權利金），將仍會出現損失。如果股票波動過小，則賣出認購期權的權利金收入將會很少。

　　第三，選擇平值或輕度虛值的期權合約。深度實值的期權，到期時被行權的可能性大，備兌投資的收益也相對較小；深度虛值期權，收入的權利金將很少。因此，最好選擇平值或輕度虛值的合約。

　　第四，在給定價位願意出售股票或ETF，做好被行權的心理準備。由於備兌開倉投資者是賣出認購期權，因此在到期日投資者有賣出標的的義務，投資者應當明確自己願意以行權價來賣出標的。如果投資者已經做好這種心理準備，那麼當股票上漲，賣出的認購期權被指派時，投資者就不會感到焦慮。事實上，出售股票應該被視為正面的事件，因為這意味著或有行權回報也就是最大回報已經獲得。

　　第五，備兌賣出認購期權的收益率是投資者可以接受的。投資者要學會計算出不同備兌開倉策略的靜態收益率和或有行權收益率，判斷回報率是否能夠接受。

　　第六，要及時補券。當合約標的分紅送配等事件發生時，交易所會對相應期權合約進行調整。投資者應留意公告，檢查標的券是否足夠，以免影響投資策略的實施。

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