□本報記者 劉楊

　　美元近期的強勁勢頭無疑是美國經濟前景向好的直接反映，但美元強勢的負面影響卻也同時通過出口領域傳回美國經濟，並部分抵消了低油價環境對美國經濟的推動力量。

　　在此背景下，儘管美聯儲仍很有可能在下周的貨幣政策例會上刪除加息時點相關表述中的“耐心”一詞，但其在真正決定加息時必仍會不失耐心。

　　美出口領域壓力陡增

　　過去六個月，特別是進入2015年2月以來，美元在美國經濟穩增長的大背景下，對大多數主要經濟體貨幣的走強趨勢逐漸顯著。

　　經濟數據顯示，美國經濟已進入了穩定增長期。根據美國商務部（DOC)2月27日發佈的報告，2014年第四季度，美國國內生産總值（GDP）同比增幅雖由此前的2.6%下修至2.2%，但仍高於2.0%的預期中值。此外，巴克萊銀行將2015年美國第一季度GDP同比增幅預期上調了0.1個百分點至1.8%。正是這樣的連續利好消息，令美元的走強勢頭遠超了全球貨幣市場上的其他主要貨幣種類。

　　然而，美元走強的負面效應亦很快顯現。美國 《首席財務官雜誌》3月10日公佈的調查結果顯示，三分之二的美國大型出口企業認為美元升值對其業務造成了負面影響，而四分之一的大型出口企業甚至因此開啟縮減資本開支的計劃。

　　這份針對在美1000位業務經理的調查還顯示，近三分之一的業務經理預計，考慮到歐洲央行新近出臺的大規模資産購買計劃，美元兌歐元會再度升值10%。

　　對此，美國杜克大學福庫商學院教授坎貝爾-哈維指出，強勢美元已經使美國的購買力、特別是針對進口商品的購買力增加。同時，歐洲、日本及相當一部分新興經濟體現狀難盡人意，降低了對美國出口商品的需求。考慮到美國出口總額佔其年度GDP的比例穩中有升，出口領域放緩將導致美國貿易赤字再創新高，並危及經濟增長前景。

　　需密切關注前瞻指引

　　正因為如此，美聯儲官員目前對美國經濟增長前景存在些許疑慮，並就何時開始加息的問題爭論不休。雖然目前要求美聯儲儘快加息的“鷹派”聲音仍佔據上風，但由於低油價拉低了全美核心PCE物價指數，加之美元飆升及歐洲央行實施量化寬鬆（QE)貨幣政策的效果還需時間方能體現，“鴿派”觀點仍頗有市場。

　　在今年1月底的美聯儲最新一次貨幣政策聲明中，美聯儲曾強化了描述美國經濟改善的措辭，這意味著該機構保持了較為積極的實施貨幣政策正常化進程的政策節奏，並向著2015年年中加息的目標挺進。

　　美聯儲的加息節奏目前仍未出現大的變化。美聯儲主席耶倫3月10日在美國國會參議院銀行委員會進行半年度貨幣政策陳述時強調，美聯儲計劃開始推進利率正常化進程。耶倫指出，在正式考慮實施加息之前，美聯儲將對加息前瞻指引進行相應的調整。

　　此前，耶倫曾于2014年最後一次美聯儲議息會議新聞發佈會上表示，貨幣政策會議聲明中的“耐心”措辭意味著加息至少不會發生在未來兩次的貨幣政策會議決策之中。鋻於此，法興銀行在其3月11日發佈的研報中預計，美聯儲今年6月加息的可能性最大。不過，該行報告指出，一旦美元強勢進一步對美國出口領域形成壓力及美國以外經濟體的低迷狀況持續，美聯儲不可能對潛在的經濟風險視而不見；該機構在真正決定拉開加息大幕時，必將慎之又慎。