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走進量化新時代

  • 發佈時間:2015-03-09 02:22:52  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  在不出差的日子裏,量化團隊成員會一起參加公司主動投資部門的晨會,了解市場的關注重點,從中汲取靈感。她也鼓勵團隊多多參加賣方的路演,培養對市場的專業感悟和敏銳嗅覺。

  “主動投研人員推薦一隻股票總有一個或者幾個理由,我們也可以就此思考,價格變動背後的驅動因素是什麼,這些因素能不能轉化為阿爾法因子。然後我們可以通過數據回測檢驗一下這個因子能否納入我們的模型。”她認為,在對於市場的理解上,與定性投資一樣,量化投資同樣學無止境。投資如同盲人摸象,總的來看,每種策略都只是摸到了大象的某一個部位。市場很難有全才,因此需要更多的投資視角相互補充,需要更多的投資理念相互碰撞。

  她表示,量化投資也要與時俱進,不斷尋找新的能夠産生超額收益的因子。“經常會有人問,你覺得什麼才是阿爾法因子?正確的回答是很令人失望的,市場中不存在永遠的阿爾法,就像現實生活中不存在永動機一樣。對於從事量化投資的人而言,要在千變萬化的市場中不斷地挑戰自己,這也是量化投資真正的魅力所在。”

  “目前來看,我們的多因子模型還看不到天花板,在2-3年內仍有望攫取比較可觀的超額收益,但其中一些因子也會逐步退化,需要團隊加強對市場的跟蹤和分析,以及對模型的動態調整,不斷添加新元素。”

  一般而言,田漢卿和她的團隊每個月會對模型做一次小的回顧,每個季度會做一次大的回顧,根據市場變化情況適時作出微調。如自2014年3月起,她觀察到了價值因子的效應正在增強,就開始考慮對模型作出微調。2014年7月份著手調高了價值類因子的權重,最終更好地把握住了2014年下半年價值股飆升的行情。

  這種量化投資思路被田漢卿稱為“聰明的量化”。2007年-2008年金融危機中量化投資基金所遭遇的滑鐵盧讓她加深了對此的認識。“在危機之前,多數情況下,量化投資如同工程師埋頭建造一幢心目中的完美大廈,他們不太在意周圍的環境。危機之後,才開始學會以投資家的眼光,根據市場情況,來設計和改造這座大廈。”田漢卿説,在金融危機中,大量量化基金因為缺乏應變性導致業績大滑坡,這讓美國金融界對完全不干預、不調整模型的“靜態量化”開始有所反思,逐漸認識到了傳統量化投資本身的弱點,以及如何應對這種弱點,並慢慢開始緊跟市場作一些相應的調整,更多地結合一些基金經理對市場的判斷來改善模型。

  當然,田漢卿強調説,這些都要在堅持量化投資基本原理和紀律性的前提下進行,要避免矯枉過正的情況發生,不能脫離金融學原理的支援,隨意加入找不出理論支撐的因子。

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