國內期權交易在度過兩個平穩交易日後，昨日下午卻出現“烏龍指”，兩合約在盤中出現瞬間暴跌99%隨後又恢復正常價格的情況。而根據昨日晚間上交所公佈的核查情況，上演期權市場“烏龍指”的對象正是中信證券，原因則是由於其做市商模式計算而産生的報價錯誤。

　　兩期權合約瞬間暴跌99%

　　昨日午後，50ETF期權出現兩筆蹊蹺交易，上證50ETF購4月2400合約和上證50ETF購4月2450合約兩個合約成交價格瞬間由0.1042降至0.001元，暴跌99.11%。

　　北京商報記者通過查詢同花順數據後發現，昨日13時03分，50ETF購4月2400合約出現一筆30張的賣單，成交價格0.001元，較前一交易日收盤0.1125元跌去99.11%，此前一筆交易價為0.1006元。該合約出現異常後，觸發熔斷機制，在三分鐘後被拉起，該合約在13時06分報0.0988元，行情恢復到開盤前的情況。與此同時，50ETF購4月2450合約在13時03分同樣出現一筆20張的賣單，成交價格也為0.001元，較前一交易日收盤0.0932元跌去98.93%，此前一筆成交價為0.0808元。該合約13時23分報0.0796元，跌14.59%。

　　需要注意的是，上述兩筆交易為低價買入的投資者創造了三分鐘內資産翻倍的神話。據一位期貨業內人士粗略估算，昨日“烏龍指”中低價成交的每張闔約大約盈利在700元左右，而50張賣單很有可能不是全部成交，因而具體收益無法計算。截至收盤，上述兩個合約昨日的成交量均未超過1000份，其中50ETF購4月2400成交653份，50ETF購4月2450成交799份。

　　“烏龍指”係報價錯誤

　　在暴跌發生後，期權市場“烏龍指”一時間成為市場關注的熱門話題。北京商報記者也分別採訪了徽商期貨與江海證券的相關期貨分析師，而兩位分析師均做出了可能是投資者報價錯誤導致的預測。另外，也有基金經理猜測可能是第三方軟體行情出現錯誤。不過，隨後上交所的公開説明最終證實了上述兩位分析師的判斷。

　　上交所在昨日晚間公開表態，“烏龍指”是由於做市商中信證券在午間調整報價參數導致大幅偏離理論價值的保單所致。13時03分10-12秒，中信證券對50ETF購4月2400合約申報12筆賣單，申報價格從0.001元到0.0014元（其中0.001元的賣單6筆），每筆10張，共120張，成交100張。其中，90張成交價格在0.0988-0.1024元之間，最後10張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。同時，中信證券又以0.001元價格申報50ETF購4月2450合約11筆賣單，每筆10張，共110張，成交80張。其中，76張成交價格在0.0798-0.0828元之間，4張成交價格為0.001元，觸發了熔斷機制。而“烏龍指”讓中信證券損失了約1萬元。

　　此外，上交所還表示由於在目前交易規則下，單筆限價指令報單最多10張闔約，因而在熔斷機制啟動後，中信證券撤回了未成交的錯單，避免了其他錯單的繼續成交。“熔斷機制起到了穩定市場和降低錯單導致損失的作用。”上交所表示。

　　曝市場訂單深度不足問題

　　雖然熔斷機制起到了一定的維護市場穩定的作用，但是在諸多業內人士看來，昨日期權合約的暴跌仍然透露出目前A股期權市場存在的諸多問題，其中最明顯的就是上交所ETF期權市場訂單深度不足的問題。據了解，目前上交所設置的ETF熔斷標準為最新成交價與前一次集合競價價格偏離50%，但由於目前市場訂單深度不足，因而導致昨日兩次觸發熔斷的實際漲跌均大於50%。

　　“訂單深度不足就是指距離現價遠、離現價幅度大的報價。”上述江海證券分析師説。回歸到昨日的市場表現中，是因為好幾檔價位沒有投資者接單，最終形成了大幅暴跌的情況。

　　“昨日發生的情況類似市價單，價格挂買遠高於當時成交價或挂賣遠低於當時成交價。”台灣知名期權軟體公司艾揚軟體（上海）業務總經理李惇鳴如是説。同時李惇鳴還認為，相關賬戶應該沒有考慮到市場剛開成交量不大的情況，沒能把每筆委託單量調小。

　　在上述南方基金經理看來，造成訂單深度不足的主要原因在於市場的流動性不足。“監管層在設立高門檻保護投資者利益的同時，也造成了場內參與交易不多的情況，市場的流動性不足必然會導致單只合約盤中波動加大。”該基金經理如是説。

　　“目前暴露出的漏洞應該很快加以完善，要不然可能被當做利益輸送平臺。”一位資深市場人士稱。針對訂單深度不足的情況，可以讓部分投資者有針對性地下釣魚單，而主要挑選標的就是那些流動性低的非主力合約，與此前權證市場出現過的釣魚單情況類似。而由於有熔斷機制的保護，價格會很快在低位成交後恢復正常價格，如此一來，很可能構成市場內的利益輸送，這一點應該引起監管層的重視。

　　據了解，釣魚單是指投資者挂出比市場正常價格漲跌幅都高出許多的買單或者賣單，正常情況下不會成交，而且到當日交易結束後，其挂單委託就會自動撤銷。而一旦有投資者出現錯單或者報價相同的情況，則釣魚單即可成交，從而獲得高額的收益。“而就本次成交的兩筆交易來看，估計是做市商模式算出了偏離當時成交的價格，而後很有可能被釣魚程式吃了，而在期權市場上，專門有些人放釣餌。”李惇鳴向北京商報記者表示。