華銀電力1月31日公告，擬向大唐集團、地電公司、耒陽電廠非公開發行不超過9.25億股，購買三名交易對方持有的優質電力資産。

　　通過本次交易，大唐集團兌現了把優質電力資産注入公司的承諾，華銀電力的火力發電及水力發電産能規模則得到顯著擴充，裝機容量提升一倍多。

　　大股東兌現承諾

　　在華銀電力2006年的股權分置改革中，大唐集團承諾，將促成其在湖南地區的優質電力資産逐步注入華銀電力，解決公司與大唐集團控制的在湘其他電力企業之間的同業競爭。

　　2014年年初，大唐集團再次承諾，將以“華銀電力向大唐集團非公開定向增發股票購買大唐集團在湖南地區的優質電力資産”的方式，在2017年6月30日前將其在湖南地區的優質電力資産在符合相關條件時注入上市公司。

　　根據華銀電力公佈的重組報告書，華銀電力擬向大唐集團、地電公司、耒陽電廠等交易對方非公開發行股份，購買大唐集團所持湘潭公司60.93%股權、張水公司35%股權，地電公司所持湘潭公司39.07%股權，以及耒陽電廠全部經營性資産（包括相關負債）。同時，擬非公開發行股份募集配套資金。

　　但該方案中收購資産的高溢價引發市場質疑。根據公告，三家標的資産賬面價值合計為103240萬元，經核準的評估值合計為282188.87萬元，增值率173.33%。本次交易成交價格為282188.87萬元。

　　對此，大唐集團相關負責人表示，本次交易按照資産基礎法和收益法進行了評估，最終交易價格按照資産基礎法的評估結果確定。由於購建標的資産的成本較低，採用歷史成本確定的標的資産賬面價值較低，但土地價格、鋼材價格、施工成本均比當年的價格有較大幅度提高，從而導致評估值與賬面價值相比增幅較大。按照每千瓦裝機容量造價來看，標的資産的評估值顯著低於目前購建新的發電機組所需造價。

　　值得注意的是，華銀電力資産負債率較高。公告顯示，華銀電力模擬合併後2014年9月30日的資産負債率為88.20%，處於行業較高水準。

　　對此，華銀電力負責人表示，華銀電力已經十多年沒有從資本市場融資，主要依靠貸款解決資金需求，加之前幾年煤價高企，公司發電主業虧損，導致資産負債率較高。本次發行股份購買資産以及配套融資完成後，將大幅降低公司資産負債率，緩解公司償債壓力，節約財務費用，提高盈利能力。

　　搭電改快車

　　華銀電力主營電力生産銷售，兼營電力工程施工、房地産開發及高科技項目開發等業務。2013年年報顯示，電力産品佔公司營業收入的比重近六成。公司預計，2014年年度經營業績將出現虧損。

　　對於此次注入的資産盈利能力，根據公告，本次交易後，華銀電力已投産控股裝機容量將由272.47萬千瓦增至554.47萬千瓦，擴容比例達103.50%；權益裝機容量將由267.14萬千瓦增至552.43萬千瓦，擴容比例達106.79%；控股發電量將由106.39億千瓦時增至218.36億千瓦時，增長比例達105.24%。

　　業內人士認為，本次重組後，華銀電力有望受益於電改紅利，擬注入華銀電力的湘潭公司裝機容量180萬千瓦，處於長株潭負荷中心，湖南省內大型工業企業集中在長株潭地區，平均負荷佔全省用電負荷的70%左右。另一方面，湘潭公司地理位置帶來燃煤運輸成本優勢，湘潭公司距京廣鐵路線30公里，燃煤運輸成本佔優勢。耒陽電廠裝機容量102萬千瓦，是國家電網在湘南地區唯一的裝機容量100萬千瓦以上的火電廠，為了平衡電網負荷，耒陽電廠的利用小時數和上網電量均能得到保證。（汪珺）