■年報前瞻

　　□本報記者 姚軒傑

　　Wind資訊統計，截至1月28日，A股公司中共有33家傳媒企業發佈2014年業績預告或快報。其中，有27家公司業績實現增長，佔比超過八成。印記傳媒因資産注入業績增幅達到1918.6%，位列第一；順榮股份、天舟文化、北京文化、華聞傳媒、奧飛動漫等公司業績增幅都超過100%。

　　業內人士認為，在政策和市場環境不斷向好的當下，文化傳媒行業仍處在快速發展階段。不過，2014年火熱的並購帶來的業績對賭不達標以及最終失敗的風險已然顯現，今年行業並購或回歸理性。此外，國企改革、體育産業發展有望成為今年的新熱點。

　　八成公司業績預喜

　　在33家披露業績預告或快報的傳媒類公司中，實現業績增長的公司共有27家，佔比達到81.8%；業績下降或虧損的有6家。其中，凈利潤增長超過100%的公司有10家，佔比達到30.3%。

　　在政策支援和市場環境不斷向好的背景下，文化傳媒公司近年來業績一直保持快速增長態勢。特別是新興文化業態發展迅速，與年輕人消費特性緊密相關的電影、遊戲、動漫和網際網路新媒體等公司業績增幅位居前列。影視公司印記傳媒因借殼高金食品注入優質資産，業績增幅達到1918.6%，位列第一；順榮股份也因注入遊戲資産，業績增幅也達到1062.6%，居第二位；天舟文化、北京文化、華聞傳媒、奧飛動漫等公司業績增幅都達到或超過了100%。

　　順榮股份2014年盈利3620萬-4280萬元，同比增長883.37%-1062.66%。公司表示，公司收購遊戲公司37玩60%的股權已于去年12月完成，合併後歸屬於上市公司股東的凈利潤為2220萬元至2580萬元。

　　同樣是收購遊戲公司的天舟文化，2014年實現凈利潤1.2億元，較上年同期增長498.56%。公司表示，業績增長的主要原因是公司2014年5月開始合併子公司神奇時代新增了移動網遊戲業務，該業務2014年5-12月凈利潤為9708.17萬元。

　　“吸金”效應更為明顯的幾大影視公司也都發佈了業績預告。華誼兄弟2014年度凈利潤在7.98億-9.31億元之間，比上年同期上升20%-40%。2014年是華誼的電影“小年”，電影業務下滑明顯，儘管因出售掌趣科技股份以及銀漢科技並表使得總體業績保持領先地位，但增幅放緩，不足2013年172%的業績增幅的1/5。飽受輿論壓力的樂視網2014年度凈利潤約3億-3.3億元，比上年同期增長20%-30%。公司表示，樂視超級電視的銷售以及樂視網廣告收入的增長對業績貢獻起到重要作用。與百度、小米結盟的華策影視，2014年凈利潤3.87億-4.39億元，同比增長50%-70%。公司稱，業績增長主要是影視劇發行收入增加以及克頓傳媒並表後貢獻利潤1億-1.3億元。

　　不過，致力於發展網際網路電視業務的同洲電子，2014年預計虧損2.4億-2.5億元，同比下降831.9%。業內人士認為，此項業務前期投入大且終端産品銷售並不理想，導致業績出現大幅虧損。此外，*ST傳媒2014年虧損2400萬-2900萬元，公司主業陷入經營困局，若今年無法扭轉虧損局面，將面臨退市風險。

　　並購火熱風險隱現

　　Wind統計數據顯示，2013年A股涉及影視行業的並購事件僅有7起，而2014年猛增到54起，涉及資産價值超過300億元。其中，主營業務並非傳媒而實現跨界並購的公司佔比為54.16%。“在文化並購圈子裏，去年是手遊熱，今年是影視熱。”國家創業聯盟秘書長曹海濤告訴中國證券報記者。

　　值得注意的是，多數公司收購影視標的的業績承諾較為苛刻。而影視行業是一個高風險高收益的行業，影片的最終收益具有很大的不確定性。曹海濤通過研究相關並購方案後分析認為，在這麼多並購案例背後，至少有1/3的企業完不成業績對賭。“現在證監會對並購的監管放鬆了，這會導致很多有瑕疵的公司裝進上市公司，它們不具備持續盈利能力。若滿足不了業績對賭需求，就會衍生出財務造假、虛假披露等各種市場亂象。”曹海濤説。

　　目前，大部分傳媒公司未公佈2014年年報，但根據三季報、中報的披露情況來看，一些公司業績對賭風險已經來臨。借殼江蘇宏寶上市的長城影視，去年1-9月份實現凈利潤為5552.83萬元，但在重組方案中，長城影視2014年的業績承諾為不低於2.07億元，長城影視2014年前三季度實際上僅完成了承諾值的26.8%。

　　神州泰嶽收購的遊戲公司天津殼木承諾，2014年凈利潤為1.1億元。但神州泰嶽2014年中報顯示，天津殼木凈利潤為1758萬元，還不及承諾業績的兩成。

　　此外，2014年四季度以來，影視並購熱潮似乎正慢慢冷卻，多家上市公司並購失敗，包括泰亞股份終止收購歡瑞世紀，中科雲網終止收購笛女影視，熊貓煙花終止收購華海時代，禾盛新材終止收購金英馬影視等。

　　國企改革和體育或成熱點

　　展望2015年，多家券商研報指出，國家對文化産業的扶持政策不斷加強，公眾對文化消費需求的提升，仍將是文化傳媒行業快速發展的助推器。

　　中信證券傳媒分析師皮舜認為，2015年傳媒行業將會有兩個主要的亮點：一是文化國企改革及傳統媒體與新媒體融合發展；二是體育等新興子行業的發展。

　　平安證券研報指出，東方明珠和百視通整合完成後，將會成為各地政府文化企業整合的標桿，預計2015年各地都會在國有企業改革方面有所動作。特別是改革訴求較強地區（上海、浙江、安徽、湖南）的企業：新華傳媒、電廣傳媒、皖新傳媒、時代出版等。

　　而體育産業已上升為國家戰略，且我國體育産業發展比較滯後。據《中國體育産業發展報告》統計，2013年我國體育産值3135.95億，GDP佔比0.6%，僅是美國的1/4。在每人平均GDP和居民收入提升、消費升級推動現代服務需求崛起之際，國內體育産業化空間巨大。廣證恒生研報認為，2015年有一定産業基礎、商業模式較為成熟的體育彩票、賽事轉播有望率先成為市場熱點，中體産業、雷曼光電、浙報傳媒、人民網等公司值得關注。