□本報記者 張莉

　　伴隨證券行業創新以及A股牛市行情的風起雲湧，大證券時代正緩緩走來。

　　1月27日，申萬宏源總市值約2642億元，不僅為深市市值第一股，也超越6家上市銀行當日市值。據中國證券報記者粗略統計，在國信證券上市重啟本輪券商IPO之前，2010年證券行業整體市值僅為銀行整體市值的11.9%左右；而截至1月27日，證券行業整體市值相比2010年增幅達2.9倍以上，猛增至銀行業整體市值的24.65%，且部分上市券商市值已超越一些中型銀行。

　　專家認為，得益於近年來證券行業創新業務開拓和管制進一步放鬆，券商在金融市場“邊緣化”的局面得以改觀，同時註冊制、個股期權、新三板等業務推進也將為券商帶來難得發展機遇，金融市場改革正孵化出有成熟投行能力和創新活力的“大證券”機構，銀行獨大的金融格局正逐漸發生改變。

　　券業挺進“第一梯隊”

　　多年來，銀行業一直是金融市場的“帶頭大哥”。相比之下，證券公司整體發展緩慢、規模過小、創新不足，令其頻頻遭遇“被邊緣化”的尷尬境遇。從總資産等各項指標來看，銀行業在我國金融行業中佔據絕對關鍵的地位，其總資産規模在金融行業中佔比約九成左右。

　　經過幾年的發展，證券行業呈現超市場預期的高速成長軌跡，而本輪市場行情的火爆更令其資産規模和估值水準迅速上升，並成功挺進千億級別的“大市值俱樂部”。以中信證券為例，截至1月27日，其市值已經高達3090億元，穩居券商龍頭地位，申萬宏源則緊隨其後，海通、國信、招商、廣發、華泰、方正證券的市值也均超過千億。

　　據中國證券報記者粗略統計，截至1月27日，上述8家千億級別券商市值總和高達14667億元，僅次於工商銀行、建設銀行兩大國有大行，其中，中信證券一家市值遠超8家上市銀行市值。僅從市值規模的增長方面看，經過近四年發展，上市券商整體市值相比2010年底漲逾2.9倍，遠遠超過上市銀行整體市值增長幅度。

　　從隸屬於同一集團或股東旗下的證券和銀行發展軌跡看，證券公司也在快速追趕兄弟銀行。Wind數據統計顯示，1月27日，中信證券市值達3090億元，與中信銀行僅一步之遙。若以本輪行情啟動以來最高價計算，中信證券市值最高突破4000億，領先於中信銀行最高市值。而在2007年中信銀行上市時，中信證券當時市值僅為中信銀行的35.4%。再比如招商證券2009年上市當日，其市值約為招商銀行的34.6%，按此輪行情最高價統計則提升到招商銀行的44%；按光大銀行2010年上市當日市值計算，光大證券市值為光大銀行的37.4%，若均按此輪行情最高價計算則一度提升到48.8%。

　　“創新+杠桿”撬動高成長

　　除了板塊市值整體大幅上漲之外，上市券商高速增長的業績也格外搶眼。根據2014年12月份業績快報，光大證券、國元證券、華泰證券等9家券商營收環比增長超過50%，8家券商的凈利潤增速環比超過50%。從2014年全年業績來看，各家上市券商均出現大幅度增長。幅度最大的為光大證券，凈利潤同比增長1896.30%，中信證券等10家券商凈利潤同比增長均超過100%。

　　儘管近期券商股有所調整，並引發市場對板塊整體估值水準透支業績的爭議，不過多名券商分析師仍然認為，從中長期看，券商板塊高速增長的業績將對股價有所支援。“券商板塊現在談泡沫還為時過早。”廣州一家中型券商部門負責人分析，當前券商各種業務增速明顯，而後續政策利好將帶動各種創新業務加速成長，未來券商有望成為改革轉型下資本市場的“活躍者”。

　　業內普遍預計，2015年證券行業整體業績、政策預期仍將向好，券商將進入“加杠桿”及創新驅動的成長週期。海通證券認為，在市場向好的行情中，證券行業的業績和估值將雙重提升；同時，金融體系整體直接融資佔比提升也將打開證券行業的市值空間。華泰證券預測，證券行業利潤增速今年將達到50%，且有超預期可能。

　　有證券公司負責人對中國證券報記者表示，此前證券行業由於限制過多、創新活力缺乏、創新金融産品稀缺，券商在市場中往往扮演“通道”的角色。不過近年來多家券商創新業務蓬勃開展，券商盈利模式已經逐漸從單純的經紀業務發展至涵蓋資本仲介、投行和網際網路證券等在內的多元化業務模式體系，創新活力得到進一步釋放。不僅傳統的經紀業務在收入中的佔比在不斷降低，一些券商差異化的競爭策略也開始顯現。

　　“在成熟證券市場，證券公司的發展往往將會去除通道型業務，逐漸走向財富管理業務，而這些業務主要包括普通資産管理、現金管理、私募股權基金管理、另類投資基金管理等一系列理財服務，券商自身也可以通過這些管理業務賺取豐富的佣金收入。”深圳某中型券商有關人士透露，當前證券公司發展正在出現從簡單的經紀業務向多元化業務拓展的趨勢，不少券商已設置類似財富管理中心、網際網路金融等新型部門，並積極研究新型融資産品、網際網路證券等創新業務方案。

　　券商迎來黃金髮展機遇

　　業內人士認為，隨著管制進一步放鬆以及創新業務的推進，券商有望告別傳統被邊緣化的角色，在當前的金融市場中發揮越來越重要的角色。相對而言，銀行業面臨利率市場化、不良資産壓力加大等難題，多年以來“銀行強、證券弱”的金融格局將逐步得以轉變。

　　“過去幾年，在資金相對寬鬆的環境下，由於銀行在不對稱利差的利潤支撐下，不斷融資擴張，市值上升明顯，而信託行業也獲得了高速擴張，保險行業發展也平穩運作，而唯獨券商自身業務單薄，令其在整個金融市場的參與度並不高，也導致了行業發展非常緩慢。”一位曾在央行地方分部擔任要職的人士坦言，此前證券行業發展並不如意，關鍵在於金融行業發展極不均衡，造成整個金融業證券公司的比重非常小，“不過現在這種情況正在發生很大的變化，從券商自身來看，大部分正在從傳統通道業務轉向資本仲介及創新業務，加上行業內部制度改革力度大，跨行業跨市場發展的趨勢相對明顯，在市場行情向好前提下，券商發展利好較多”。

　　與此同時，當前資本市場正在承擔經濟轉型的重要角色，金融改革的制度創新將會推動産業結構轉型，券商需要在其中成為活躍的市場組織者。“資金和資産正在向資本市場涌入，資本市場將承接為經濟轉型、盤活存量、混合所有制、發展新興産業提供資金支援的重任，證券行業將面臨一個重大發展機遇。”中信證券分析師預測，2015年大券商迎來大機遇，金融利益格局重塑，資本市場的壯大將改變銀行獨大的金融格局。中信證券表示，未來券商業務創新機遇將包括註冊制下的公司承銷定價、並購重組和杠桿收購、類信貸業務、新三板做市、期權衍生品、滬港通跨境交易等。