□交通銀行首席經濟學家 連平

　　交通銀行金融研究中心 許文兵

　　受中國經濟增速持續放緩的影響，近年來商業銀行不良貸款餘額和佔比延續上升態勢。2015年，以小微企業為代表的實體經濟企業信用風險狀況仍難有明顯改善，商業銀行不良貸款將慣性增長，資産品質下行壓力依然較大。但相關政策的支援和商業銀行自身財務實力的提升有利於不良貸款的平穩運作，並使資産品質處於可控範圍。

　　不良貸款快速增長

　　2014年，商業銀行的不良貸款繼續快速增長。雖然商業銀行持續加大了不良貸款核銷和處置的力度，但季度不良餘額增長仍持續創近年來的新高，前三季度銀行業金融機構不良貸款餘額共增長1749億元至7669億元，單季不良貸款率增長也由原先的平均每季3-4個基點上升至三季度的8個基點。值得關注的是，反映商業銀行潛在風險的關注類貸款餘額也有較大幅度上升，三季度末關注類貸款的行業佔比已達2.79%，明顯高於年初水準。

　　小微企業和部分産能過剩行業不良貸款的持續增長，是2014年資産品質波動的主因。受到經濟增速放緩的影響，小微企業所特有的相對高風險特徵逐漸顯現，不良率明顯高於其他貸款的平均水準。經濟增速放緩對小微企業的影響將在較長時間內持續，未來小微企業不良率仍有進一步上升的可能。而從産能過剩行業的情況看，受內外部經濟金融環境變化影響，盈利水準下降、開工不足的現象較為普遍，淘汰落後産能和産業內整合也加速推進，在此過程中出現一定量的新增不良貸款不可避免。

　　2014年銀行業總體撥備水準小幅提高，撥備提取和使用較為平衡。2014年前三季度，商業銀行貸款損失準備與不良貸款保持同步較快增長的態勢，餘額增加2212億元至18952億元。雖然受不良貸款快速增長所形成的下拉作用影響，撥備覆蓋率較2013年末下降35個百分點至247.15%，但同期撥貸比指標提高5個基點至2.88%，是銀監會推出該項監管指標以來的最高位，反映商業銀行風險抵補能力在保持穩定的同時略有提升。結合撥備提取和貸款損失準備變化情況分析，商業銀行在加大撥備提取的同時，使用貸款準備進行核銷的規模與2013年相比有較大幅度增長。考慮到行業不良貸款率仍處於相對低位，同時較高的撥備水準提供了充足的風險抵補能力，因此行業整體風險可控。

　　資産品質面臨慣性壓力

　　從關注類和逾期類貸款較快增長來看，2015年不良貸款在慣性作用下仍將走高。2014年，關注類和逾期貸款的較快上升，表明未來商業銀行資産品質仍有下行壓力。關注類貸款主要體現商業銀行的潛在風險水準。除了餘額和佔比情況外，關注類貸款的遷徙率也是判斷商業銀行未來資産品質的重要因素。目前上市銀行關注類貸款平均遷徙率已經上升至20%左右的高位，與2010年13%的水準相比增長了近7個百分點，顯示關注類貸款有加快下遷為不良貸款的趨勢。

　　從逾期貸款的情況看，上半年上市銀行逾期貸款增長2381億元，而同期不良貸款增長為771億元，逾期貸款與不良貸款之間的差額已經由2009年的-9億元擴大到目前的3405億元。這種差異在一定程度上反映出，商業銀行在經濟增速放緩時期對逾期貸款的展期和重組趨於保守，但也不能排除以往較嚴格的不良貸款認定政策有所變化的可能。

　　根據相關監管規定，貸款逾期90天以上需列入不良，如果未來逾期貸款和不良貸款間差距持續擴大，則隨著逾期時間的增加，將有大量逾期貸款形成不良。總體來看，商業銀行以關注類和90天逾期類貸款為代表的潛在風險仍相對較高。即使未來這兩類貸款持續上升趨勢有所改變，受其滯後因素的影響，商業銀行不良貸款增長也將至少保持6-9個月。

　　2015年，企業信用風險暴露仍是影響商業銀行資産品質的主要原因。工業産品價格整體低位運作、PPI負增長和工業領域通縮態勢難以在短期內逆轉，因此企業層面經營狀況和盈利能力改善的餘地不大，企業信用風險暴露仍是商業銀行不良貸款增長的主因。

　　內外需不足對小微企業的影響將持續發酵。2014年下半年已經出現小微企業風險由長三角、珠三角向環渤海和一些內陸省份擴散的趨勢，未來小微企業貸款風險所涉及的範圍可能進一步擴大。而在風險隔斷機制缺失的情況下，關聯企業的聯保互保行為極易造成連鎖反應，對單個企業風險形成放大效應。産能過剩行業風險向上下游産業蔓延。隨著産能過剩行業經營環境的不斷變化，處於産業鏈上下游的企業也將受到波及，尤其是受到大宗商品價格下跌的影響，本來就受制于産能過剩而業績下滑的資源型和貿易流通型企業風險將繼續顯現。房地産貸款品質走勢則存在不確定性。房地産市場在經歷了2014年“價平量減”的走勢後，未來不同地區分化的趨勢將更加明顯，特別是三、四線城市的市場波動可能加劇。雖然較低的抵押率保證了按揭貸款品質的總體穩定，但部分中小型開發商因資金回籠放緩而發生違約的可能性則有所提高。地方政府性債務品質可能出現波動。2015年初，存量地方政府性債務的甄別工作將告一段落，未來以平臺為代表的地方政府及其關聯主體的融資將出現信用分化。其中被甄別確認的債務品質預計將繼續保持穩定，而未被甄別確認的債務風險則主要取決於融資主體本身的信用狀況。從目前情況看，這部分債務品質有出現波動的可能。

　　總體而言，宏觀經濟繼續在“新常態”下運作，經濟增速放緩在短期內仍將對銀行業的風險管理造成一定的壓力。銀行業不良貸款慣性增長的趨勢可能延續到2015年下半年，預計全年不良貸款餘額增長與2014年持平，不良貸款率可能上升0.2-0.3個百分點，至1.5%-1.6%的水準。

　　不良貸款增幅有望趨於穩定

　　2014年以來推出的一系列針對性政策措施已經開始發揮正面的政策效應，預計2015年有關部門將繼續提高對信用風險的重視程度，進一步改善市場和監管環境，這有助於商業銀行資産品質的穩定。

　　一是實體經濟企業融資成本高企的問題有望得到一定程度的改善。企業融資難、融資貴的問題一直是政策調控的重點。隨著貨幣市場流動性狀況的好轉和對高成本非信貸融資監管的加強，商業銀行有能力也有意願為企業提供較低價格的信貸資金，這將有效降低實體經濟企業的融資成本，緩解小微企業的財務壓力，推動其信用狀況回升。二是房地産市場刺激政策增加了房地産貸款的安全系數。2014年下半年陸續推出的針對房地産市場的刺激政策已經發揮了一定政策效果，市場情況有所好轉，預計未來較為寬鬆的房地産政策環境不會改變。雖然這些政策難以徹底改變房地産市場的供需狀況，但能為市場的結構調整爭取時間和空間，有利於未來一段時間內房地産貸款總體品質的穩定。三是地方政府負債體制改革將減輕未來資産品質下行的潛在風險。融資平臺貸款的未來走勢和還款來源一直是市場關注的重點問題，也是商業銀行資産品質的最大不確定因素。地方政府負債體制改革和存量債務甄別工作的完成，對逐步化解融資平臺潛在風險，維持平臺貸款平穩運作意義重大。未來即使有部分平臺出現風險，其結果也是可預計和可控制的。

　　儘管未來資産品質的波動仍不可避免，但從商業銀行自身角度來説，相對穩定的盈利能力和較高的撥備水準，為內部消化不良貸款壓力提供了有力保障。2015年商業銀行生息資産將保持較快增速，即使有息差下降和成本上升等不利因素的影響，整體盈利水準仍能實現小幅提升，從而為不良貸款的處置提供充足的財務資源。隨著不良貸款的增加，貸款核銷政策有望進一步放鬆，未來商業銀行將繼續合理運用撥備資源，加大使用撥備核銷貸款的力度，使相對較高的撥備覆蓋率和撥貸比向監管要求的正常水準回歸，從而改變目前不良貸款和撥備“雙高”的局面。

　　總體來看，2015年商業銀行資産品質運作將進一步面臨較大壓力。只要企業信用風險狀況受制于經濟增長減速的局面沒有根本改觀，商業銀行資産品質就有繼續下行的壓力。但政策層面的支撐以及銀行業自身存在的一系列有利因素對資産品質的穩定有正面作用。如果2015年下半年GDP增長形勢趨於好轉，不排除不良貸款率增幅趨穩的可能性。