期市開門綠 聚丙烯領跌
- 發佈時間：2015-01-06 01:22:34 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 王朱瑩
昨日期貨市場綠肥紅瘦，除滬鋅、菜籽和早秈稻微漲之外，其餘活躍合約均以綠盤報收。其中原油下游産業鏈中的能化産品跌幅居前，聚丙烯1505合約以3.74%的跌幅領跌，其次是PTA1505合約，全日下跌3.65%。
來自低油價的成本端壓力，以及行業進入全面過剩的供應面壓力是導致聚丙烯期貨價格持續回調的主要原因。中信期貨聚丙烯高級研究員張靈軍指出，進入2015年，對於聚丙烯行業而言將面臨兩個大環境，其一為行業將進入全面過剩；其二為低油價是明年運作的常態。在行業過剩和低油價的大背景下，供給的彈性主要來自於對落後産能和進口量的擠出，需求的彈性在於企業階段性補庫以及新料對回料的替代。
在産能過剩與低油價的大背景下，張靈軍認為聚丙烯産業再度達到供需平衡只能依靠市場調節，消化過剩産能的可能途徑有三：一是淘汰落後和高成本産能；二是擠壓進口份額；三是對外出口。從目前全球聚丙烯的格局及中國的實際情況來看，第三種途徑實現的可能性較低，因此消化過剩産能的主要方式仍集中于前兩條途徑上。考慮到原油價格低位運作，小規模裝置淘汰的進度將延緩，進口擠出對國內供給的貢獻將更大。
對於傳統需求，由於中下游企業庫存較低，2015年存在1-2次的集中補庫機會，張靈軍預計時間點為4-5月和10-11月，但量的同比增長幅度不大。而回料需求的替代或將成為2015 年最大的不確定因素，值得持續關注。“進入2015 年，考慮到新産能投放速度與需求增速的不匹配，聚丙烯行業將進入全面過剩，新産能投放、高成本産能退出、進口擠壓將並存，庫存積累將延續；低油價將成為2015 年運作常態，成本重心下移將加速聚丙烯價格回落，考慮到原油價格運作路徑和新産能投放節奏，我們預計聚丙烯價格在2015年4-5月和10-11月可能出現局部反彈，全年聚丙烯現貨價格運作區間在7000-9500元/噸，期貨價格不排除跌至6500元/噸的可能。我們認為市場最大的不確定性因素來自於回料需求的替代，這將成為下跌過程中的風險因素。”
