市場：效果有待實際運作檢驗
- 發佈時間：2014-12-29 00:33:15 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
認真學習第54條，假設在不考慮基礎市場行情的走勢與力度、標的指數的性質等外部因素的情況下，單就未來在上交所上市的分級基金來看，它們或許會有以下特點：
第一，常規的套利機會或將不復存在。仔細分析《指引》第54條的第（一）、（三）、（四）、（五）項，基於上交所的創新，在場內可以交易的分級基金母份額與子份額方面，這兩類份額已經形成了一個非常完整的閉環，相互之間可以隨時反向交易，借助於當代成熟的電腦實時跟蹤、運算、分析、決策、下單技術，只要相關分級基金的母份額與子份額之間有套利空間，都將會被套利者及時套取。回想當年的ETF套利，早期，由於套利軟體不成熟，相關份額之間經常會有可以套利的機會，但稍後不久，市場就不再有常規的價差空間可供套利了，除非有特定的事件發生。未來，上交所的分級基金套利將會比ETF簡單很多，理論上所有的套利機會，在二級市場的現實中都或將不會大量、顯著地存在。
第二，折溢價空間縮小。基於第一條，子份額的折溢價空間與波動將會趨於縮小和穩定，洶湧澎湃、激動人心、充分吸引客戶、産生大量交易機會的二級市場走勢或將會在套利盤的虎視眈眈監視之下趨於平穩。
第三，LOF的宿命。根據《指引》，未來上交所分級基金與深交易分級基金的一大不同之處，就在於相關分級基金的母份額也可以上市交易，那麼，這些看似創新上市交易的母基金份額，其實質上完全等同於深交所早已存在的LOF。我們都知道，在深交所，多年來，LOF一直是他們不願多提的隱痛，即除了個別品種之外，絕大多數品種的二級市場交易都很不活躍，並且，這種情況長期無解。
未來，上交所的場內分級基金母份額，其市價將有可能會隨著二級市場對於相關品種特定份額的特定交易需求，在維持套利空間無限趨近於零的情況下，母份額的市價與子份額的市價極有可能同步小幅走高或走低，這樣一來，或將會使得相關基金的場內份額與場外份額之間出現套利機會，即LOF套利。不過，由於這種套利遊戲過於簡單，其可供套利的時間空間與價格空間可能都會降低很多，進而可能會更加降低場內外套利交易者的積極性。
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