甲醇價格仍將走低
- 發佈時間：2014-12-23 01:30:41 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□金石期貨 黃李強
由於煤制烯烴裝置在四季度集中投産，市場認為甲醇的需求可能因此會有所增加，加之甲醇産銷分離（産地主要在西北，銷地主要在東南沿海），進入冬季運輸不便導致的局部供給不足也會對甲醇産生一定的支撐，因此市場認為甲醇期貨的價格在四季度有望迎來反彈。但是原油價格大幅下挫不但導致大量低價進口甲醇（國際甲醇主要以天然氣為原材料）涌入國內市場，而且低價的油制烯烴也將衝擊煤制烯烴行業。此外，由於下游需求疲軟，甲醇去庫存緩慢。因此，在低價原油衝擊和需求疲軟的共同作用下，甲醇的價格將會延續弱勢。
原油下挫衝擊煤制烯烴，甲醇反彈恐將戛然而止。由於北美頁巖油、頁巖氣和油砂的興起，沙烏地阿拉伯在北美能源市場的份額逐漸被蠶食。出於奪取市場份額的目的，沙烏地阿拉伯通過低價拋售原油的方式逼迫頁巖油停産（頁巖油的成本遠高於中東原油）。從目前的情況來看，原油的價格跌破80美元/桶，加拿大的油砂已經沒有利潤可言了，而近期原油價格跌破70美元/桶，大部分頁巖油已經沒有什麼利潤了。但是，要想逼迫北美的石油公司停止頁巖油的開採，原油的價格必須長期維持在低位，因此我們認為後期OPEC仍然會維持現有産量，原油後期很長一段時間都將會處於低位。
原油價格的大幅下挫對於甲醇將會産生重大的利空影響。首先，作為最基本的工業品，原油的大幅弱勢壓制了整體大宗商品的價格。其次，由於中東地區的甲醇都以天然氣為原材料，原油價格的大幅下挫將會帶動天然氣價格下行，由於成本的下降，中東甲醇的價格將會大幅下挫，後期大量廉價甲醇可能會涌入中國市場，擠佔國內甲醇。最後，由於原油價格的大幅下挫將會導致烯烴行業的成本重心大幅下移，煤制烯烴行業將會受到衝擊。
消費疲軟延緩去庫存化，甲醇期貨缺乏上漲動能。下半年以來，由於進口量的持續增加，國內甲醇港口庫存持續增高，但是由於下游消費的疲軟，去庫存進行得非常緩慢。截至11月27日，國內甲醇港口庫存為93.5萬噸，較六月底上漲27.3萬噸，上漲49.37%。由於甲醇的港口庫存維持在高位，甲醇行業正處在去庫存階段，在庫存沒有恢復到正常狀態之前，甲醇的走勢很難反轉，因此下游消費的好壞決定了去庫存的速度，更在很大程度上決定了甲醇價格未來的走勢。我們認為甲醇的下游需求相對疲軟，不但制約甲醇的去庫存效率，也難以提供甲醇反彈的動能。
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